20220710-东兴证券-商品与股指期货周观点_商品市场短期不宜过度悲观_IF_IC期指贴水有所收窄_15页_509kb

报告摘要

商品与股指期货周观点总结

核心内容

本周商品期货市场整体下跌，跌幅为-3.77%。各细分板块均出现回调，其中黑色板块跌幅最小（-1.07%），而贵金属、能化和有色金属板块跌幅较大，分别为-2.91%、-2.50%和-2.50%。部分商品如生猪、不锈钢和乙二醇表现相对较好，涨幅分别为7.32%、3.33%和2.92%。相关股票中，巨星农牧涨幅最大（25.04%），瑞泰科技（16%）和丹化科技（-0.02%）表现也较为突出。

主要观点

1. 商品市场回顾与配置建议

整体趋势：商品市场本周继续下探，但周中有所反弹，整体仍保持弱势。市场对经济衰退的预期趋于一致，导致价格波动加剧。
价差结构：58个商品期货品种中有41个处于BACK结构，价差变化反复，显示市场对供需平衡的不确定性。
波动率变化：商品期货波动率上升，部分品种如沪铜、棉花、菜油的波动率偏离60日均值超过50%。
配置建议：短期不宜过度悲观，虽然需求疲弱和经济放缓预期已部分反映在价格上，但最终价格将由长期供需关系决定。黄金的长期配置价值受到关注。

2. 股指期货市场回顾与对冲策略

市场表现：IF和IC主力合约表现强于指数，IH表现弱于指数。三大期指均出现贴水，幅度分别为-0.43%、-0.33%和-0.77%。
成交量与持仓量：IF、IC、IH的成交量和持仓量均有所下降，市场流动性减弱。
对冲策略表现：
- 完全对冲组合：IC为-0.05%，IF为-0.04%，IH为0.12%。
- 主动对冲策略：IC表现最佳（0.93%），IF和IH表现较差（-0.53%、-1.33%）。
- 历史表现：主动交易策略整体优于完全对冲策略。
策略信号：本周策略信号包括开多、开空和平仓，其中IC、IF和IH均出现策略平仓信号。下周将换仓为8月合约。