20240828-中泰证券-晨光股份-603899.SH-收入端符合预期_利润端受科力普股权激励费用影响_4页_509kb

晨光文具（603899）中报分析与公司点评

根据中报数据，公司2024年上半年实现营业收入11051亿元，同比增长1095%；归母净利润633亿元，同比增长471%，超额完成业绩预期。收入和利润的爆发式增长主要受益于传统业务的持续增长以及新业务的突破性进展。

主要业务表现

• 传统业务和新渠道持续增长：传统业务实现收入372亿元，同比增长64%，但增速环比略有放缓；科力普业务增速保持在较高水平，上半年营收增长114%；生活馆业务稳健增长，晨光生活馆实现收入728亿元，同比增20%；晨光科技也取得显著增长，收入438亿元，同比增28%。

• 产品结构不断优化：书写工具成为最大增长引擎，收入达到1138亿元，同比增长144%；学生文具、办公文具及其它产品也均实现较快增长，91%的增长率尤其值得关注。

• 盈利能力建设稳步推进：虽然公司毛利率略降1个百分点至19.41%，但书写工具毛利率提升13个百分点至43.05%。期间费用率上升，主要来自科力普股权激励费用，但公司的现金流表现稳健，经营性现金流转强。

投资建议

中泰证券维持“买入”评级，下调盈利预测至2024-2026年归母净利润169亿、191亿、214亿元，当前PE为14.1、12.5、11.2倍。分析师认为公司在传统核心业务与新业务双轮驱动下长期发展值得看好。

风险提示

市场需关注：终端需求不及预期、新业务拓展节律和文具竞争格局变化等风险因素。

(注：本报告由中泰证券发布，仅供参考，股票涉及风险提示请查阅完整版重要声明)