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国泰海通银行马婷婷团队：业务分部透视——对公、零售、资金，谁是价值中枢

核心内容概述

本报告通过分析39家样本上市银行的25年业务分部数据，从资产、营收和利润三个维度探讨对公、零售和资金三大业务条线的增长来源与盈利差异，旨在识别各业务板块在银行整体价值中的核心地位。

主要观点与关键信息

一、资产维度：对公与资金业务主导扩表

• 对公业务：是银行扩表和盈利的主要驱动力，25年末资产占比达41.1%，同比增长10.8%。
• 零售业务：资产占比19.3%，同比增长1.5%，增速较慢。
• 资金业务：资产占比36.9%，同比增长14.1%，增速较快，成为扩表的重要补充。

二、营收维度：零售板块贡献最高，但增长承压

• 营收占比：零售板块贡献40.7%，对公43.7%，资金12.3%。
• 增长趋势：零售收入在25年同比负增，短期承压明显。
• 区域差异：
  • 城商行：对公营收占比最高（55%）。
  • 大行：零售营收占比较高（46%）。
  • 农商行：资金业务营收贡献突出（22%）。

三、利润维度：对公贡献反超零售，资金业务增速显著

• 利润占比：对公业务贡献46.4%，零售30.5%，资金20.6%。
• 利润增速：资金业务为25年利润增长的主要来源，同比+17.5%。
• 高利润银行：
  • 重庆银行（资产增速+30%、营收/利润增速+15%/+37%）
  • 杭州银行（资产增速+20%、营收/利润增速约+16%/+48%）
  • 江苏银行（资产增速约+32%、营收/利润增速约+18%/+7%）

四、对公业务分析

• 优势：对公业务是扩表和创收的主引擎，兼具量价利优势。
• 典型表现：
  • 重庆银行：息差2.85%，ROA1.75%
  • 招商银行：零售营收/利润占比约57%/51%，息差3.87%
  • 农业银行：息差3.68%，ROA1.80%
• 收入结构：以利息收入为主，城农商行占比超90%，股份行在77%左右。
• 手续费及佣金净收入：工商银行（16.4%）、建设银行（13.7%）、光大银行（14.0%）贡献较高。

五、零售业务分析

• 特点：普遍具备高息差，但利润转化能力分化。
• 风险因素：信用卡、消费贷及经营贷的高风险成本和运营费用影响利润。
• ROA表现：
  • 招商银行（2.50%）
  • 贵阳银行（2.37%）
  • 沪农商行（1.87%）
• 利润转化能力：常熟银行依托小微客群经营，将高定价能力转化为高回报。

六、资金业务分析

• 资产占比：渝农商行资金业务资产占比达55.7%，齐鲁银行、宁波银行、重庆银行、北京银行、杭州银行占比均在50%以上。
• 收入波动性：资金业务收入和利润弹性依赖市场波动，25年18家银行营收负增长，18家利润负增长。
• 风险提示：受债市波动、公允价值变动损益回落节奏及投资收益确认时点影响较大。

风险提示

• 各家银行业务分部口径可能存在差异。
• 分部业务的业绩贡献指标可能受内部FTP转移定价影响。

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