20260904-中金公司-_中金固收_信用_资管产品占比和重仓信托产品占比继续上升_债券类资产久期拉长_2026年二季度理财重仓资产分析_8页_2mb

理财重仓资产分析总结（2026年二季度）

核心内容概览

2026年二季度，银行理财规模继续增长，但增速较二季度有所放缓。主要原因是存款比价效应仍在，监管对理财规模增速和第三方合作加强，以及股市波动加剧。理财投资以货币类资产和债券为主，其中信用债成为重点配置方向，但其评级有所下沉、久期有所拉长。此外，资管产品和信托产品在理财持仓中占比持续上升，公募基金配置力度加大，特别是债券型基金和ETF。

主要观点

1. 理财规模增长与监管影响

   • 理财存续规模达33.66万亿元，较2025年末增长约1.11%，较2026年3月末环比增长5.48%。
   • 监管趋严及股市波动可能抑制理财规模的进一步快速增长。

2. 资产配置结构变化

   • 前三大资产配置为债券（50.17%）、现金及银行存款（28.1%）、公募基金（7%），合计85.27%。
   • 非标准化债权类资产占比继续下降至5.06%，拆放同业及买入返售占比保持稳定。

3. 资管产品与信托产品占比上升

   • 理财穿透后总资产占比达83.56%，资管产品占比为55.7%，创历史新高。
   • 信托产品在前十大持仓中占比达82.6%，较一季度提升2.2个百分点，显示出理财与信托合作的持续性。

4. 信用债配置变化

   • 信用债在重仓资产中占比达76%，规模约1.45万亿元。
   • 信用债评级整体下沉，AA及以下评级占比上升，AA+、AAA等高评级品种占比下降。
   • 信用债久期有所拉长，加权剩余期限达1.83年，其中金融信用债久期增长明显。

5. 公募基金配置趋势

   • 公募基金占理财持仓总额的23%，环比上升2个百分点。
   • 债券型基金占比达84.77%，其中中长期纯债型基金占比42.54%，短期纯债型基金占比19.68%，被动指数债券基金占比11.20%，ETF占比15.56%。
   • 摊余成本法债基规模达1154亿元，占比19.85%，环比下降。

6. 久期与流动性变化

   • 重仓债券加权剩余期限由降转升，整体达1.83年。
   • 利率债和银行永续债久期增长显著，分别为5.95年和2.60年。
   • 信托产品和资管产品成为久期拉长的重要来源。

关键信息汇总

信用债配置详情

• 金融信用债：占比39%，规模5594亿元，其中银行二级资本债占比29%，银行永续债占比38%。
• 非金融信用债：占比61%，规模8881亿元，其中城投债占比57%，产业债占比43%。
• 评级变化：
  • AA评级占比27%，较一季度上升2.7个百分点。
  • AA（2）评级占比20%，较一季度上升1.6个百分点。
  • AA-评级占比8%，较一季度上升1个百分点。
  • AAA、AAA-、AA+评级占比分别下降1、3.5、1个百分点。
• 久期变化：
  • 信用债加权久期1.83年，较一季度上升0.1年。
  • 城投债久期1.83年，较一季度上升0.06年。
  • 产业债久期1.62年，较一季度下降0.02年。

公募基金配置趋势

• 基金类型占比：
  • 债券型基金：84.77%
  • ETF：15.56%
  • 被动指数型债券基金：11.20%
  • 混合型基金：3.05%
  • 货币市场型基金：8.06%
  • 股票型基金：2.31%
• 久期变化：
  • 债券型基金加权久期3.05年，较一季度上升0.56年。
  • ETF久期4.37年，较一季度上升0.96年。
  • 被动指数型债券基金久期3.19年，较一季度下降0.04年。
  • 短期纯债型基金久期1.50年，较一季度上升0.33年。

风险提示

• 债券市场收益率持续调整可能引发理财负反馈。
• 数据统计不全可能影响分析准确性。
• 理财产品投资需谨慎，应结合自身风险承受能力进行决策。

结论

2026年二季度，理财规模维持增长，但增速放缓。投资结构中，债券和资管产品仍是主要配置方向，信用债配置比例上升，久期拉长，评级下沉。信托产品占比继续上升，显示出理财与信托合作的持续性。同时，公募基金配置力度加大，尤其是债券型基金和ETF，以寻求超额收益。未来理财将继续关注信用债和公募基金的配置，以应对市场波动和监管变化。