2020年11月资管产品月报：11月社融增速见顶回落，信托发行规模有所回升-20201217-申万宏源-14页_1mb

2020年11月资管产品月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月中国金融市场中银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品的运行情况，揭示了市场趋势、产品结构变化及收益率表现。整体来看，市场在资管新规背景下持续向净值化转型，非保本理财占比上升，社融增速见顶回落，债券市场表现分化，货基规模与收益有所提升，券商资管产品发行规模有所下降。

主要观点与关键信息

1. 银行理财产品

• 发行数量：11月份银行理财产品发行数量环比上升，非保本理财发行占比大幅上升至97.2%，延续打破刚兑趋势。
• 发行机构分布：
  • 国有银行发行数量占比上升。
  • 股份制银行发行数量上升，但占比下降。
  • 城农商行发行数量占比均上升。
• 收益率表现：
  • 1个月内理财产品预期收益率上行3.35bp。
  • 3个月理财产品预期收益率下行10.27bp。
  • 1年理财产品预期收益率下行35.24bp。

2. 信托产品

• 发行规模：11月份信托发行总规模为2504亿元，环比上升38.44%。
• 产品结构变化：
  • 基础产业类、房地产类信托产品发行数量和规模均上升。
  • 工商企业类信托产品发行数量和规模下降。
  • 金融类信托产品发行规模上升，但占比下降。
• 平均预期收益率：11月新发信托产品平均预期收益率为6.66%，小幅上升。
• 平均期限：新发信托产品平均期限为2.26年，其中基础产业类、工商企业类期限上升，房地产类、金融类期限下降。

3. 公募固收产品

• 债券型基金成立规模：11月份新债券型基金成立规模回升至1302.1亿元。
• 基金类型分布：
  • 中长期纯债型基金28只。
  • 混合二级债基11只。
  • 短期纯债型基金2只。
  • 被动指数型债券基金6只。
• 净值增长率：
  • 纯债型基金平均单位净值增长率为-0.2%。
  • 混合一级债基平均单位净值增长率为0.04%。
  • 混合二级债基平均单位净值增长率为0.76%。
  • 指数型债基平均单位净值增长率为0.1%。
• 债券收益率：11月债券收益率小幅上行，信用利差扩大，但债基净值增长改善。

4. 货基表现

• 总份额与收益率：11月货基总份额上升，7天年化收益率均值为2.27%，较10月上升9.15bp。
• 万份基金收益：11月货基万份基金收益均值为0.6395，较10月明显上升。
• 市场环境：利率债供给压力缓解，但央行投放力度克制，银行负债端压力增加，同业存单利率上行，资金利率中枢上行。

5. 银行理财子公司

• 已成立子公司：截至2020年11月30日，已有18家银行理财子公司成立，涵盖国有银行、股份制银行、城市银行和农商行。
• 待成立子公司：另有4家已获批但尚未成立，包括汇华理财、华夏理财、广银理财和浦银理财。

6. 券商资管产品

• 资产净值：截至11月30日，现存券商集合理财产品数量为6208只，资产净值合计约为1.74万亿元，较上月略有下降。
• 新发份额：11月券商资管产品新发458只，发行总份额57亿份，较上月有所下降。
• 产品类型分布：
  • 债券型资管产品新发108只，较上月有所上升。
  • 货币型资管产品新发168只，较上月有所上升。
• 资产配置：
  • 债券配置占比维持在60%左右，股票配置占比为10.7%。
  • 非标资产配置占比下降至16.9%。

结构化总结

1. 银行理财产品

• 发行数量：环比上升，非保本理财占比达97.2%。
• 收益率分化：
  • 1个月期：上行3.35bp。
  • 3个月期：下行10.27bp。
  • 1年期：下行35.24bp。
• 机构分布：
  • 国有银行、股份制银行、城农商行发行数量占比均有所变化。

2. 信托产品

• 发行规模：环比上升38.44%，达2504亿元。
• 产品结构：
  • 基础产业类、房地产类信托产品规模上升。
  • 工商企业类、金融类信托产品规模下降。
• 收益率与期限：
  • 平均预期收益率为6.66%，小幅上升。
  • 平均期限为2.26年，部分类别期限变化明显。

3. 公募固收产品

• 成立规模：11月新成立债券型基金1302.1亿元，环比回升。
• 基金类型：
  • 中长期纯债型、混合二级债基表现较好。
  • 纯债型基金平均净值增长率-0.2%，混合一级债基0.04%，混合二级债基0.76%，指数型债基0.1%。
• 债券市场：
  • 债券收益率小幅上行，信用利差扩大。
  • 货基规模与收益均有所提升。

4. 银行理财子公司

• 成立情况：18家已成立，4家待成立。
• 成立分布：
  • 国有银行6家，股份制银行5家，城市银行6家，农商行1家。
• 代表公司：
  • 中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财等。

5. 券商资管产品

• 资产净值：现存资管产品资产净值合计约1.74万亿元，环比略有下降。
• 新发份额：11月新发458只，发行总份额57亿份，环比下降。
• 配置结构：
  • 债券配置占比约60%，股票配置占比约10.7%，非标资产配置占比约16.9%。

附注

• 本报告由申万宏源研究团队发布，分析师包括孟祥娟、赵宇璇等。
• 报告中所有数据均来源于Wind及申万宏源研究，图表与数据展示清晰。
• 报告强调非保本理财占比上升趋势，反映资管行业向净值化转型。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，注意市场风险。