20250315-广发期货-钢材期货行情分析_低库存_需求预期弱_维持震荡走势_33页_4mb

报告摘要

钢材期货行情分析总结

核心内容概述

本周钢材期货行情整体维持震荡走势，主要受供需关系及成本变化影响。螺纹钢和热卷主力合约价格有所上涨，但基差表现不一，需关注供需变化及政策动向。库存呈现季节性去库趋势，但螺纹钢去库速度偏缓。供给端延续复产，需求端有所回升，但整体仍面临出口预期走弱及政策不确定性。

主要观点

价格和价差：
- 螺纹钢主力合约价格上涨，基差有所走弱，5月合约基差为-33元/吨，而螺纹钢实际基差为107元/吨。
- 热卷主力合约价格上涨，但基差为-33元/吨，显示期货价格与现货价格之间的差距。
- 螺纹钢5-10月价差持续下跌，显示远期合约相对弱于近月合约。
- 热卷5-10月价差持稳稍有走强，显示市场对远期合约的预期有所改善。
- 螺纹钢与热卷价差基本持稳，反映两者价格走势相近。
供给：
- 高炉钢厂延续复产趋势，本期铁水产量回升0.08万吨至230.6万吨，高炉开工率环比上升1个百分点至81%。
- 电炉钢厂产量季节性回升，废钢日耗环比增加2万吨至52万吨。
- 五大材产量环比增加19万吨至853万吨，螺纹钢和热卷产量均呈现回升态势。
需求：
- 板材表需恢复至去年均值，螺纹钢表需仍在爬坡。
- 内需仍呈现同比下降趋势。
- 外需方面，美加征25%关税，越南、韩国等国家也对中国钢材加征关税，导致远端出口预期走弱。
- 螺纹钢和热卷表需环比增加13万吨，五大材表需环比增加32万吨。
库存：
- 五大材库存转为季节性去库，环比减少31万吨至1830万吨。
- 螺纹钢库存环比减少6万吨至854万吨，热卷库存环比减少12.7万吨至416.2万吨。
- 库存去库斜率尚可，但螺纹钢去库速度低于预期。
成本和利润：
- 焦炭第十一轮落地，高炉保持较好利润。
- 螺纹钢长流程成本低于电炉谷电成本，电炉利润向谷电成本靠拢。
- 成本端支撑价格，但若供应端未有压减政策落地，价格仍有回落压力。

关键信息

价格走势：
- 螺纹钢主力合约价格为3267元/吨，华东现货为3290元/吨，华北现货为3360元/吨，华南现货为3420元/吨。
- 热轧主力合约价格为3443元/吨，华东现货为3410元/吨，华北现货为3360元/吨，华南现货为3420元/吨。
- 螺纹钢期货涨幅大于现货，热卷期货与现货走势基本一致。
价差变化：
- 螺纹钢5-10月价差下跌，热卷5-10月价差持稳稍有走强。
- 螺纹钢10-1月价差为-20元/吨，热卷10-1月价差为-34元/吨。
- 螺纹钢与热卷价差基本持稳，显示两者价格走势同步。
持仓变化：
- 螺纹钢和热卷持仓量上升，显示市场关注度提升。
- 铁矿石、焦炭、焦煤持仓量增加，显示市场对原料的关注度上升。
出口情况：
- 2月钢材出口维持高位，但特朗普加征关税和反倾销政策影响出口预期。
- 2024年钢材出口国别占比显示主要出口市场仍以传统市场为主。
财政政策：
- 2024年专项债发行3.9万亿元，2025年计划发行4.4万亿元，超长期国债发行1.3万亿元。
- 财政赤字率提升至4%，显示政府对基建的持续支持。
地产数据：
- 2024年地产投资增速为10.0%，新开工面积增速为7.4%，施工面积增速为-12.7%。
- 30大中城市商品房成交面积有所回暖，但需关注持续性。