20230402-广发期货-钢材二季度行情展望_产业低库存_需求稳_价格高位震荡走势_29页_4mb

钢材二季度行情展望总结

核心内容

2023年4月2日发布的钢材二季度行情展望报告，对钢材市场走势进行了深入分析。报告指出，钢材市场在3月呈现供需双强的态势，主要受到海内外制造业补库和国内基建持续增长的推动，但随着二季度需求边际减弱和钢厂产量高位，钢材价格预计将进入高位震荡阶段。报告还提到，原材料库存较低，成本支撑较强，短期内钢价将保持稳定，但中期存在累库压力，钢价上涨动力不足。

主要观点

• 钢材供需关系：3月份钢材供需双强，国内外制造业补库带动需求脉冲式释放，库存去库明显。国内经济复苏，基建维持高增长，支撑4-5月需求。原料低库存和钢厂高产量使得成本具备韧性。
• 价格走势：短期钢材价格将保持高位震荡，主力合约将在5月交割，移仓至远月。由于原料远月贴水较大，基差修复可能推动钢材价格保持高位。10月合约钢价波动区间参考4000-4400元/吨。
• 操作建议：维持钢价短多长空的判断，操作上建议待基差修复完成后，在4400一线试空钢价。
• 需求结构：基建需求托底，出口需求有脉冲性增长，但地产需求偏弱。3月地产销售环比改善，但仍需观察其是否具备弹性。
• 钢厂生产情况：1-2月粗钢产量同比增长5.6%，生铁产量同比增长7.3%。日均铁水产量恢复至243.4万吨，比2022年均值增长7%。螺纹钢和热轧产量环比增长，但螺纹钢产量增长较快，热卷产量增幅较小。

关键信息

• 经济复苏：3月PMI显示经济复苏明显，建筑行业表现优于服务行业，但制造业和出口稍逊。
• 基建与地产：1-2月基建累计增长12.18%，地产新开工同比下降9.4%。基建需求较好，但地产需求仍偏弱。
• 库存情况：钢材库存同比下降，但随着二季度需求边际减弱，库存可能面临累库压力。
• 成本与利润：原料库存偏低，钢厂维持高产量，成本支撑较强。但铁矿石和双焦供应增量大于需求增量，原料库存将出现拐点，下半年可能面临累库压力。
• 价差分析：5-10月跨期价差收敛，卷螺价差预计收敛，维持在50-150元/吨区间。

4月策略

• 操作建议：在4400一线试空钢价。
• 市场预期：预计4-5月为钢材需求旺季，库存环比去库，成本支撑下价格难以大幅下跌。
• 风险提示：需关注海外银行信用风险是否演变为系统性金融风险，以及地产需求是否存在弹性。

3月市场回顾

• 3月12日：表需新高，确认需求同比增加，但需求高点尚未确定。成本上升推动钢价上涨，操作上建议逢回调短多，同时买入看跌期权保护多单。
• 3月19日：受海外银行流动性危机影响，钢价回调，但若危机可控，对钢材价格影响有限。钢厂原料库存偏低，利润走扩，成本支撑有效。
• 3月26日：表需数据下滑，钢价加速下跌，提前交易需求可能见顶。但钢厂库存同比下降，原料低库存情况下，难以形成负反馈，进一步下跌空间有限。

钢材下游需求分析

• 基建需求：1-2月基建保持同比增长12%，建筑行业需求较好，但地产需求偏弱。
• 出口需求：3月出口订单脉冲性增长，但4月环比转弱，预计5月出口交货下降，影响板材类需求。
• 地产需求：3月地产销售环比改善，但新开工和拿地依然偏弱，需跟踪需求弹性。

成本和利润分析

• 成本支撑：原料低库存和钢厂高产量，成本具备韧性。
• 利润情况：一季度吨钢利润预计维持低水平，受原料供应增加和需求疲软影响，利润难以持续走扩。

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