20210307-国信期货-有色（铜铝）周报_有色回调后企稳反弹_原料涨价潮预期犹在_25页_2mb

有色回调后企稳反弹，原料涨价潮预期犹在

核心内容概述

本报告由国信期货发布，主要分析了2021年有色金属市场（以铜、铝为代表）的走势及政策背景。报告指出，近期金融市场波动加剧，多数资产价格在冲高后回调，有色板块作为顺周期行业，在牛年开门红后出现短期过快上涨，随后回调整理。尽管如此，有色市场仍具备反弹潜力，尤其在“春季躁动”阶段，预计铜等有色金属价格将由弱转强。此外，报告强调了新能源和新基建政策对有色行业的深远影响，并建议产业与机构以生产利润保值为主，投机者则可关注短期多头机会。

主要观点

• 市场走势：有色市场在短期回调后出现企稳反弹迹象，伦铜和伦铝期货价格分别上涨，国内沪铜和沪铝期货亦同步上涨。
• 政策背景：中美两国加大新能源和新基建政策支持力度，为有色行业提供了长期发展动力，预计2021年春季将出现价格反弹窗口期。
• 投资建议：产业与机构应以保值为主，投机者可关注短期多头机会，但需注意仓位控制。
• 行业趋势：有色金属行业正处于转型升级阶段，铜和铝的供需关系趋于紧平衡，供应弹性远小于需求弹性，未来可能面临原料涨价压力。

关键信息

铜市场分析

• 供需关系：全球铜精矿边际成本偏高，中国铜冶炼产能仍处于扩张阶段，但供应弹性远小于需求弹性。
• 价格走势：2021年全球铜精矿平衡为+150万金属吨，显示供应略显紧张。
• 产能分布：全球铜冶炼产能分布不均，中国作为全球最大铜消费国，对全球铜价有重要影响。
• 未来展望：需关注后续产能关停和检修情况，以及新能源政策对铜需求的拉动作用。

铝市场分析

• 产能变化：中国铝产业在“十四五”期间基本完成布局调整，产能天花板形成。
• 消费转型：铝消费将向交通运输和提高人民生活水平的生活领域（如公共设施、汽车家电）转移。
• 供给压力：尽管2020年新增产能释放，但供给压力仍存在，需关注后续产能关停和检修。
• 新增产能：2021年预计新增铝产能313万吨，主要集中在内蒙古、云南、广西等地。

政策与经济背景

• 政府工作报告：2021年GDP增长目标为6%以上，城镇新增就业目标为1100万人以上，居民消费价格涨幅控制在3%左右。
• 财政政策：2021年财政赤字率拟按3.2%左右安排，新增地方政府专项债券规模为3.65万亿元。
• 减税降费：小规模纳税人增值税起征点提高至15万元，中小企业宽带和专线平均资费再降10%。
• 民生与环保：政府将重点推进乡村振兴、改善民生和蓝天保卫战，包括提高居民医保财政补助、推进清洁取暖等。

未来风险与挑战

• 黑天鹅与灰犀牛：2021年需警惕黑天鹅事件未远去，灰犀牛式危机迫近，需关注市场波动。
• 全球化逆流：产业链分工面临保护主义威胁，需关注国际贸易摩擦对有色金属行业的影响。
• 货币超发：货币过度超发可能引发金融资产价格泡沫，需警惕市场风险。

结论

2021年有色金属市场将经历回调后的企稳反弹，尤其在春季备货旺季，铜等金属价格有望由弱转强。在新能源和新基建政策的推动下，有色行业将保持增长动力，但需注意供需平衡、产能扩张和国际贸易环境的变化。建议投资者在把握长期趋势的同时，合理控制风险，关注政策动向和市场波动。