20220228-东吴证券-太阳纸业-002078.SZ-文化纸提价落地盈利有望逐步修复_加码广西布局成长性突出_3页_477kb

太阳纸业总结

核心内容

太阳纸业（002078）近期披露了2021年年度业绩快报，显示出公司在2021年实现了显著的业绩增长。尽管2021Q4受终端需求偏弱、能源成本高位及海运费上涨等因素影响，盈利能力有所下降，但整体来看，公司2021年业绩表现符合市场预期，且盈利水平预计将在2022Q1开始逐步修复。

主要观点

• 业绩表现：2021年全年营业收入达318.7亿元，同比增长47.64%；归母净利润为29.41亿元，同比增长50.56%。虽然2021Q4净利润同比大幅下降69.84%，但公司认为该季度已触底，未来盈利有望回升。

• 行业趋势：文化纸提价政策已逐步落地，预计对盈利能力产生积极影响。同时，中小纸企退出市场，有助于改善行业供需格局。

• 战略布局：公司与南宁市政府签订战略合作框架协议，拟收购广西宏瑞泰纸业持有的六景全成100%股权，并投资建设林浆纸一体化产业园。该项目预计总投资约200亿元，年产值约300亿元，将进一步增强公司在广西的产能和市场竞争力。

• 财务预测：根据最新调整的盈利预测，公司2022-2023年归母净利润分别为32.9亿元和37.3亿元，对应PE分别为10X和9X。公司未来盈利预期良好，估值处于低位，具备较强的安全边际。

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅有望超过大盘15%。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

项目与投资

• 公司与南宁市政府签订战略合作协议，拟投资建设年产525万吨林浆纸一体化及配套产业园，选址六景工业园区，用地约3000亩，总投资约200亿元。
• 公司计划以15亿元收购广西宏瑞泰纸业持有的六景全成100%股权，以增强广西地区的竞争优势。
• 广西基地一期已投产，未来项目将优化产品结构、完善物流体系和销售渠道。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 进口纸冲击；
• 产能投放推迟。

总结

太阳纸业在2021年业绩表现强劲，符合市场预期，尽管2021Q4受多重因素影响盈利能力承压，但公司预计2022Q1起盈利将逐步修复。公司通过加码广西产能布局，提升综合竞争力，同时估值处于低位，具备较强的安全边际，维持“买入”评级。未来盈利能力的改善与产能扩张将为公司带来新的增长点。