20260818-东方金诚-美债专题跟踪_美伊再度针锋相对_国际油价上涨_10年期美债收益率震荡上行_5页_770kb

东方金诚研究报告总结：2026年8月18日

核心内容

本报告由东方金诚研究发展部发布，高级副总监白雪与执行总监冯琳共同撰写，主要分析了2026年8月10日至14日美国10年期国债收益率的走势，并对本周的走势进行了展望。同时，报告也关注了中美10年期国债利差的变化情况。

主要观点

• 美债收益率震荡上行：上周美债收益率整体呈现震荡走势，受美伊局势紧张、国际油价上涨等多重因素影响。
• 期限利差扩大：10年期美债收益率较前一周五上行3bp，而2年期收益率下行2bp，导致10Y-2Y期限利差扩大5bp至51bp。
• 中美利差倒挂加深：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大4bp至298bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。
• 本周走势展望：预计本周10年期美债收益率将震荡上行，主要受美伊局势未缓和、油价上涨、FOMC会议纪要及经济数据等因素影响。

详细分析

一、上周美债走势回顾

2026年8月10日当周，10年期美债收益率震荡上行，具体如下：

• 8月10日周一：因美伊局势紧张，霍尔木兹海峡航运风险上升，国际油价大涨，10年期美债收益率上行7bp至4.72%。
• 8月11日周二：美国3年期国债拍卖需求强劲，带动美债全线上涨，10年期收益率下行2bp至4.70%。
• 8月12日周三：美国7月CPI数据符合预期，核心CPI同比升幅处于五年低位，收益率继续下行2bp至4.68%。
• 8月13日周四：美国7月PPI同比涨幅超预期放缓，市场对美联储加息预期下降，收益率下行5bp至4.63%。
• 8月14日周五：30年期美债拍卖中标收益率升至2001年以来最高水平，暴露长端供给不足，市场重新定价供需风险，收益率上行5bp至4.68%。

二、美债短期走势展望

本周10年期美债收益率预计将震荡上行，主要驱动因素包括：

• 地缘政治风险：美伊临时停火到期后，冲突未见缓和，市场对霍尔木兹海峡航运风险的担忧持续，推升油价。
• 油价上涨：油价上涨推动通胀预期上升，进一步抬升期限溢价，对长债收益率形成上行压力。
• FOMC会议纪要：若显示多数官员仍担忧能源通胀、资本开支和降息过早，将强化高利率维持更久的交易逻辑。
• 杰克逊霍尔年会：美联储表态偏谨慎，进一步支撑收益率上行。
• 经济数据表现：若新屋开工、工业产出、初请失业金等数据未明显走弱，将削弱市场对降息的定价，支撑收益率高位运行。

三、中美利差倒挂状态

截至8月14日，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大4bp至298bp。分析认为，短期内美债收益率仍将上行，而中债收益率窄幅震荡，因此中美利差仍将维持深度倒挂状态。

关键信息

• 美债收益率走势分化：各期限收益率变动不一，10年期收益率上行3bp。
• 期限利差扩大：10Y-2Y利差扩大5bp至51bp。
• 中美利差倒挂加深：10年期国债利差倒挂至298bp。
• 本周市场关注点：FOMC会议纪要、杰克逊霍尔年会、经济数据表现。
• 风险因素：美伊局势、国际油价、通胀预期、美联储政策立场。

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