20220401-东吴期货-动力煤周报_利空因素密集_动力煤期价大幅下探_22页_2mb

动力煤周报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月初动力煤市场的运行情况，指出当前市场受多重利空因素影响，价格大幅下探。同时，供应端保持高位，港口库存有所回升但整体仍处于低位，需求端因季节性因素和疫情扰动而趋弱。政策方面，中长期合同履约核查及价格监测机制的推进，为市场提供了稳定信号。

主要观点

• 价格走势：动力煤期价因需求疲软、政策调控及疫情等因素大幅下探，但进口煤价格倒挂情况缓解，对国内市场有一定支撑。
• 供应端：煤矿开工率维持在绝对高位，煤炭产量和铁路发运量稳定增加，但公路运输受疫情影响，出货速度放缓。
• 需求端：北方供暖季结束，南方部分电厂临近检修，整体需求趋弱；工业用电受限，终端采购意愿不足。
• 库存情况：港口库存虽有回升，但仍维持在低位；电厂库存偏低，可用天数下降，终端按需采购为主。
• 政策影响：中长期合同履约核查启动，煤炭价格监测方案执行，有助于稳定市场预期，推动价格在合理区间内运行。

关键信息

一、期现价格结构

1. 期价大幅下探：动力煤主力合约价格受多重利空影响，出现明显下跌。
2. 产地价格小幅上涨：山西坑口价保持稳定，内蒙车板价略有上涨，山东坑口价显著上升。
3. 外盘价格高位持稳：欧洲三港动力煤价格稳定，进口煤价格倒挂情况大幅缓解，价差缩小至410元/吨左右。
4. 基差与价差：主力合约基差走强，05-09价差走弱，远期结构趋于平滑。

二、供需基本面

1. 供应端

• 煤矿开工率高位：鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。
• 煤管票影响：内蒙矿区因月底煤管票紧张，部分煤矿停产，但预计明日起恢复生产。
• 陕西矿区：下月起将开展为期6个月的安全生产集中执法检查，部分煤矿暂停生产。
• 港口调入量下降：环渤海四港煤炭周度日均调入量环比下降，公路运输受疫情影响，销量减少。
• 港口库存回升但低位：环渤海九港日度总库存环比增加，但整体仍处于绝对低位。

2. 需求端

• 港口吞吐量持稳：环渤海四港煤炭周度日均吞吐量保持稳定，但整体需求疲软。
• 电厂日耗季节性回落：六大发电集团煤炭日耗上升，但库存可用天数下降，表明需求疲软。
• 工业需求受挫：疫情对冶金、建材等行业开工率形成制约，非电力用户采购意愿减弱。
• 气温回暖：全国气温逐步回升，水电出力增加，火电压力减轻。

市场展望

• 供应端：煤炭产量和铁路发运量保持高位，大秦线检修推迟为港口提供累库时间，进口煤价格倒挂缓解，市场补充作用增强。
• 需求端：动力煤进入淡季，终端采购需求支撑不足，电厂负荷将明显下降。
• 库存端：港口库存有望继续回升，但电厂库存仍偏低，终端按需采购为主。
• 政策端：中长期合同履约核查和价格监测方案的执行，有助于稳定市场预期，推动价格在合理区间内运行。
• 操作建议：动力煤主力合约交易活跃度下降，操作上以观望为主，需关注政策执行情况和市场变化。

风险提示

• 疫情扰动：疫情对工业用电需求和煤炭外运造成持续影响。
• 国际局势：俄乌局势缓解，国际能源紧张趋缓，但进口煤市场仍存不确定性。
• 政策执行：中长期合同履约核查及价格监测方案的执行效果将影响市场走势。

附：主要数据摘要

• 煤矿开工率：鄂尔多斯地区89.63%，内蒙矿区部分停产，陕西矿区将暂停生产。
• 港口调入量：环渤海四港周度日均调入量98.59万吨，环比下降。
• 港口库存：环渤海九港日度总库存1943.2万吨，同比处于低位。
• 电厂库存：六大发电集团煤炭库存1090万吨，可用天数14天，同比偏低。
• 工业需求：高炉开工率77.45%，水泥磨机开工率42.98%，甲醇制烯烃开工率86.47%，整体工业用电需求受限。

投资建议

• 市场整体偏弱，操作上建议以观望为主。
• 关注政策执行力度及疫情对工业需求的后续影响。
• 期现价差和基差变化需结合市场供需动态进行判断。