油运行业月度专题：裂解价差走阔，上调成品油供需差预测-20230817-浙商证券-37页_1mb

报告摘要

油运行业月度专题总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月油运行业运行情况，指出当前行业处于传统淡季，但运价表现相对稳定。同时，上调了2023-2024年原油和成品油运输供需差的预测，并对油运行业投资标的进行了推荐。整体来看，行业评级为“看好”，主要基于供需结构改善和运价上涨预期。

主要观点

运价表现：7月VLCC运价均值19,486美元/天，TD3C航线31,101美元/天，TD22航线31,610美元/天。尽管处于传统淡季，但运价未显著下滑，主要由于OPEC+减产导致货盘稀疏，以及部分俄油运输船舶回归非俄油市场，增加运力供给。
供需差上调：克拉克森8月预测显示，2023-2024年原油供需差分别为4.6%和4.5%，成品油供需差分别为10.0%和5.0%。这表明供需关系逐步改善，尤其是成品油运输需求增长预期明显。
运速下降：7月原油和成品油航速环比下降，分别降至11.35节和11.32节，反映出行业运力供给相对充足，运价上涨动力不足。
在手订单低迷：油轮在手订单与运力之比为5.5%，仍处于历史低位。VLCC订单6艘，但交付时间均排至2026年后，导致短期内运力增长有限。
交付量减少：7月全行业油轮交付6艘，环比减少6艘。原油轮无新交付，成品油轮仅LR2交付2艘，其余船型无交付。
拆船量低于预期：7月拆船量为0艘，年初1-6月共计拆船7艘，其中MR拆船3艘。主要因行业对景气周期信心充足，运价持续上涨，导致拆船意愿下降。
OPEC减产兑现：7月OPEC原油产量环比下降84万桶/日至2731万桶/天，国内原油进口量环比下降16%至4369万吨。俄油出口量下降，欧盟进口量上升，反映地缘政治对运输格局的影响。
裂解价差走阔：汽油裂解价差上涨7.27美元/桶至41.34美元/桶，柴油裂解价差上涨1.71美元/桶至44.67美元/桶。炼厂开工率环比上升，表明需求端有所回暖。
全球石油需求增长：OPEC和IEA预测2023年全球石油需求将分别增加244万桶/日和176万桶/日，其中中国需求增长最为显著，分别增加92万桶/日和82万桶/日。
运距拉长：由于地缘政治因素，原油和成品油的平均海运运距较冲突前分别拉长5.0%和9.0%，进一步推高运输成本，利好运价。

关键信息

供需平衡表（2023-2024年）

指标	2023年预测	2024年预测
原油供需差	4.6%	4.5%
成品油供需差	10.0%	5.0%

7月运价数据

VLCC运价均值：19,486美元/天
TD3C航线运价均值：31,101美元/天
TD22航线运价均值：31,610美元/天

7月航速数据

原油航速：11.35节（环比下降0.13节）
成品油航速：11.32节（环比下降0.08节）

7月订单与交付情况

船型	新订单	交付数量
原油轮	VLCC:6艘, Suezmax:3艘	0艘
成品油轮	LR2:3艘, MR:2艘	LR2:2艘

拆船情况

2023年1-6月拆船7艘，其中MR拆船3艘。7月无拆船。

OPEC减产情况

2022年10月决定减产200万桶/日，2023年4月宣布继续减产114.9万桶/日（不含俄罗斯），2024年起进一步减产140万桶/日。

中国石油进口情况

7月进口4369万吨，环比下降16%，同比增加17%。1-7月累计进口32598万吨，同比增加12.5%。

美国战略石油储备

截至8月4日，战略石油储备为3.48亿桶，环比增加100万桶。

炼厂开工率

美国炼厂开工率：93.8%（环比+1.1%）
山东炼厂开工率：66.7%（环比+1.1%）

裂解价差

汽油裂解价差：41.34美元/桶（环比+7.27美元/桶）
柴油裂解价差：44.67美元/桶（环比+1.71美元/桶）

风险提示

全球石油消费恢复不及预期，可能导致油运需求下降
OPEC进一步减产，可能影响货量，从而降低运价
地缘政治风险，如俄乌冲突、中东局势等
测算偏差风险，如运价波动、船队利用率变化等

投资评级

行业评级：看好（行业指数相对沪深300上涨10%以上）
公司评级：中远海能、招商南油、招商轮船均被推荐为“看好”标的

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