20211204-浙商证券-食饮行业周报（2021年12月第1期）_看好白酒春节备货行情_布局优质食品标的_18页_1mb

食饮行业周报（2021年12月第1期）总结

核心内容

白酒板块

• 行情表现：11月29日~12月3日，白酒板块上涨2.97%，高于沪深300指数（0.84%）和食品饮料板块（2.00%）。
• 主要涨跌幅：
  • 涨幅居前：顺鑫农业（+18.56%）、舍得酒业（+10.79%）、泸州老窖（+7.97%）、酒鬼酒（+7.66%）。
  • 跌幅居前：百润股份（-4.36%）、珠江啤酒（-2.47%）。
• 重点公司动态：
  • 贵州茅台：向经销商增配600-800吨普茅，批价稳定在2650元左右，预计后续批价将小步下行。
  • 五粮液：发布提价通知，经销商签订来年合同，预计22年量价齐升。
  • 泸州老窖：股权激励落地，提振市场信心。
  • 顺鑫农业：拟剥离地产业务，业绩有望边际改善。
  • 舍得酒业：情绪面强催化，22Q1有望实现高弹性开门红。
  • 酒鬼酒：内参酒目标明确，22Q1有望实现高弹性开门红。

食品板块

• 行情表现：本周食品板块整体下跌，但部分个股表现亮眼。
  • 涨幅居前：元祖股份（+15.90%）、青海春天（+12.48%）、嘉必优（+8.55%）、加加食品（+8.43%）。
  • 跌幅居前：巴比食品（-5.06%）、佳禾食品（-7.24%）、盐津铺子（-10.13%）、龙大肉食（-10.32%）、华宝股份（-10.86%）。
• 投资主线：
  • 短期：关注涨价和边际改善机会，如烘焙原料、速冻产品。
  • 中长期：重点布局食品工业化及新业务（如常温奶酪和预制菜）。

主要观点

白酒板块

• 春节备货预期强：12月潜在催化剂包括经销商大会、量价策略调整、股权激励落地及渠道春节备货表现，预计22Q1部分酒企将迎高双位数开门红。
• 宏观环境利好：宽信用政策超预期可能利好白酒板块表现，降准亦有助于市场需求端改善。
• 推荐标的：
  • 自上而下：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 自下而上：舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒。

食品板块

• 短期机会：关注提价带来的业绩弹性，以及烘焙板块的投资机会。
• 中长期趋势：食品工业化及新业务（如常温奶酪和预制菜）是投资主线。
• 推荐标的：
  • 短期：妙可蓝多、加加食品、爱普股份。
  • 中长期：立高食品、安井食品、千味央厨、海融科技、南侨食品。

关键信息

妙可蓝多

• 近期动态：股票回购用于员工激励，常温奶酪棒业务进展顺利。
• 未来预期：预计21年常温奶酪棒贡献3.24亿收入增量，2021-2023年收入分别为46.6、70.8、88.3亿元，归母净利润分别为3.0、7.3、10.1亿元。
• 潜在催化：蒙牛奶酪业务并入、员工激励落地、常温业务发展超预期。

加加食品

• 经营情况：2020年营收酱油10.2亿，植物油6.4亿。
• 未来规划：3-5年打造百亿特色调味品企业，重点推广高毛利产品。
• 战略调整：实施“三定三扩三增”战略，加速数字化转型和线上营销。

爱普股份

• 短期催化：烟用香精业务带来短期估值提升，电子烟烟油业务即将落地。
• 长期成长：工业巧克力和果酱业务量价齐升，打开成长空间。
• 产能与订单：巧克力产能3.8万吨，果酱产能1.2万吨，预计明年订单可覆盖新增产能。

巴比食品

• 提价策略：对部分非核心单品进行小规模提价，市场接受度高。
• 成本改善：预计21Q4毛利率回升，主要因原材料锁价及采购优化。
• 门店拓展：加速门店扩张，外卖业务赋能业绩增长。

风险提示

• 疫情影响：疫情反复可能影响行业表现。
• 白酒动销：白酒动销恢复不及预期可能影响业绩。
• 食品安全：食品安全风险可能影响市场信心。

重要数据

• 白酒价格：贵州茅台批价稳定在2500-2750元，五粮液批价回升至970元，泸州老窖批价900-920元。
• 食品价格：乳品板块妙可蓝多、三元股份涨幅较大；调味品板块加加食品领涨；肉制品板块华统股份、双汇发展表现较好。

投资建议

• 白酒板块：坚定看好春节备货行情，建议加大配置。
• 食品板块：短期关注涨价及边际改善机会，中长期关注食品工业化及新业务。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、浙商证券研究所。
• 图表：包括各板块涨幅、个股涨跌幅、重点酒企PE走势、价格数据等。

总结

本周食饮行业整体表现较好，白酒板块涨幅显著，食品板块则有所分化。分析师认为，白酒板块在春节备货和政策催化下表现强劲，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企。食品板块则建议关注提价、新业务及边际改善机会，如妙可蓝多、加加食品、爱普股份等。风险提示包括疫情、白酒动销及食品安全。