零售行业2019策略_19Q2或现消费景气拐点_布局后移动互联网时代2C2B新消费增长极_39页_5mb

零售行业2019策略总结

核心内容

• 消费景气拐点：预计2019年第二季度出现宏观消费拐点，主要受棚改货币化安置政策周期影响，社零增速在2018年第四季度和2019年第一季度承压，之后有望回暖。
• 细分高景气赛道：化妆品、黄金珠宝和餐饮等细分行业表现优于整体社零增速，其中化妆品行业增速显著，黄金珠宝行业聚焦低线城市消费，餐饮行业集中度低但需求旺盛。
• 后移动互联网时代新消费增长极：包括标准化商品到家与到店服务、社区流量入口布局以及本地生活服务互联网化。
• B2B供应链服务行业潜力巨大：中国B2B供应链服务行业尚处于发展期，未来增长空间广阔，尤其是生鲜和快消领域。
• 场景物联网：作为互联网的下一阶段，IOT将推动零售行业智能化升级，涵盖家居、医疗、物流、百货及品牌营销等多领域。
• 投资建议：建议关注消费回暖及后移动互联网时代带来的新增长极，重点推荐苏宁易购、珀莱雅、老凤祥、永辉超市等企业。

主要观点

1. 消费景气周期与棚改政策周期正相关

• 棚改货币化安置政策周期性与社零增速高度相关，2019Q2或为消费回暖拐点。
• 2018Q4与2019Q1为消费承压最大时刻，预计2019Q2开始回暖。

2. 化妆品行业持续高增长

• 2018年化妆品类零售额增速高于社零增速，线上渠道增长显著。
• 新锐国产品牌如HomeFacialPro和薇诺娜崛起，反映消费者对自然与功能护肤需求提升。
• 2019年有望成为新锐国产品牌发展关键年。

3. 黄金珠宝行业聚焦低线市场

• 三四线城市消费能力增强，黄金需求强劲，钻石市场潜力巨大。
• 国内黄金珠宝市场集中度较低，但龙头企业如老凤祥、周大福市场份额稳定。
• 低线城市成突破口，渠道为王的行业龙头具备竞争优势。

4. 后移动互联网时代三大增长极

• 标准化商品到家与到店服务：如盒马、苏宁小店、永辉生活等企业具备较强的零售服务能力。
• 社区流量入口布局：阿里、京东、苏宁等企业通过社区小店与团购模式争夺低线市场。
• 本地生活服务互联网化：O2O模式加速发展，阿里与腾讯在本地生活服务领域展开竞争。

5. 中国B2B供应链服务行业潜力巨大

• 行业尚处于发展初期，未来有望受益于物流效率提升与下游分散化需求。
• 典型企业如蜀海、快驴、美菜、永辉超市等，通过供应链整合与数字化转型提升效率。
• 未来重点发展方向包括提高产地集中度、加强上游标准化、优化物流体系及拓展下游市场。

6. 场景物联网推动零售行业升级

• IOT技术将减少真实与虚拟世界交流成本，提升数据获取能力。
• 应用于家居、医疗、物流、百货等多个领域，推动智能化零售发展。
• 企业如小米、阿里、腾讯、苏宁等正积极布局IOT生态。

关键信息

棚改货币化安置政策周期

• 2015年6月开启，2017年5月达到顶峰，2018年4-5月政策趋紧，2018年7月进入尾声。
• 与社零增速高度相关，2019Q2或为消费回暖拐点。

化妆品行业

• 2017年中国人均消费38.5美元，远低于发达国家。
• 2018年1-10月限额以上化妆品零售额增速达11.4%，线上渠道增长显著。
• 新锐品牌HomeFacialPro和薇诺娜首次登榜天猫双十一TOP10，反映消费趋势变化。

黄金珠宝行业

• 全球市场规模超2万亿元，国内黄金珠宝市场增速快，头部品牌集中。
• 三四线城市成主要增长点，黄金渗透率高，钻石市场有较大提升空间。

B2B供应链服务行业

• 行业尚处于发展期，未来潜力巨大，尤其在生鲜和快消领域。
• 主要企业包括蜀海、快驴、美菜、永辉超市等，通过供应链优化提升效率。

场景物联网

• IOT技术推动零售行业智能化，涵盖多个应用场景。
• 全球消费级IOT市场规模预计2022年达15502亿美元，中国2022年预计达3118亿美元。
• 企业如小米、阿里、腾讯、苏宁等正加快布局。

投资建议

• 重点推荐：苏宁易购、珀莱雅、老凤祥、永辉超市等。
• 个股PE估值分别为13/27/23倍、30/22/17倍、16/14/12倍、26/23/20倍等。
• 2019年为消费回暖及新消费增长极布局关键年。

风险提示

• 消费回暖不及预期。
• 后移动互联网时代新增长极发展不及预期。
• 2B端市场存在不确定性。

附录：主要企业与市场数据

化妆品市场

• 2018年1-6月化妆品类零售额增速高于社零。
• 双十一美妆类目销售额及占比持续增长。
• 新锐品牌首次登榜，反映消费趋势变化。

黄金珠宝市场

• 全球市场规模超2万亿元，国内增速快。
• 三四线城市成主要增长点，黄金渗透率高。
• 钻石市场有较大提升空间，国内消费潜力巨大。

B2B供应链服务

• 主要企业包括蜀海、快驴、美菜、永辉超市等。
• 2017年永辉物流营业收入达75.52亿元，毛利率持续提升。
• 2018年美菜网覆盖近200个城市，服务商户近200万。

场景物联网

• 全球消费级IOT市场规模预计2022年达15502亿美元。
• 中国IOT市场规模预计2022年达3118亿美元。
• 企业如小米、阿里、腾讯、苏宁等正加快布局。

投资建议总结

• 关注消费回暖：2019Q2或为宏观消费拐点。
• 布局新消费增长极：如社区小店、场景物联网等。
• 重视B2B供应链服务：未来增长空间大，尤其在生鲜与快消领域。
• 推荐个股：苏宁易购、珀莱雅、老凤祥、永辉超市等，PE估值合理，增长潜力大。

参考资料

• 天风证券研究所
• 国家统计局
• 阿里、京东、苏宁等企业公告
• 联合国、艾瑞咨询、IDC等数据来源