棉花报告：美国干旱炒作暂告段落，国内基本面持续好转-20210517-天风期货-30页_3mb

美国干旱炒作暂告段落，国内基本面持续好转

核心内容概述

本报告分析了2021年5月棉花市场的国内外形势及未来展望，指出美国干旱问题有所缓解，而国内棉市基本面逐步改善，尤其是下游产业链表现积极，市场情绪在短期偏空，但长期仍具备上涨潜力。

国内棉花市场

主要情况

1. 新疆棉区受灾：南疆地区遭遇大风及冰雹天气，影响棉花产量，补种窗口期偏短，产量预期下调。
2. 配额政策落地：国家增发70万吨滑准税配额，但数量低于市场预期，仅能清关保税区库存，对进口棉需求影响有限。
3. 产业链好转：棉纱、棉布价格上涨，库存下降，显示下游需求回暖，市场情绪有所改善。

供需数据

• 期初库存：2021年4月为20284千吨，环比无变化。
• 产量：2021年5月为26006千吨。
• 进口：2021年5月为9908千吨。
• 消费：2021年5月为26478千吨。
• 出口：2021年5月为9909千吨。
• 期末库存：2021年5月为19812千吨。
• 库存消费比：91%。

外盘棉花市场

主要情况

1. 美国干旱缓解：得州降雨增加，干旱明显改善。
2. 出口签约进度落后：美棉新年度出口签约进度不及预期。
3. 印度消费减少：印度疫情导致棉花消费减少。
4. ICE大幅下跌：外盘下跌，导致内外价差扩大。

供需数据

• 期初库存：2021年4月为719千吨。
• 产量：2021年5月为3701千吨。
• 进口：2021年5月为1千吨。
• 消费：2021年5月为545千吨。
• 出口：2021年5月为3201千吨。
• 期末库存：2021年5月为675千吨。
• 库存消费比：18%。

宏观环境

主要影响

1. 国常会调控：强调应对大宗商品过快上涨及其影响。
2. CPI数据：美国CPI同比大增4.2%，高于预期，引发通胀恐慌，导致市场情绪偏空。
3. 美中贸易对话：拜登政府计划举行首轮美中贸易对话，评估第一阶段贸易协议执行情况。

棉花三要素评估

• 库存：-1（弱）
• 利润：+1（强）
• 基差：+1（强）
• 综合评分：1（中性偏强）

全球棉花供需分析

2021/22年度平衡表

• 供需双增：全球棉花产量和消费量均增加，库存下降。
• 中国产销差扩大：产量预期减少，进口量增加，消费量增加，导致产销差扩大。
• 库存消费比下降：中国、印度、巴基斯坦库存消费比下降，巴西上升，美国维持低位。

新棉播种与产量预期

• 全国种植面积：小幅减少，5月较4月减少130万亩，同比减少140万亩。
• 新疆种植面积：减少130万亩，同比减少140万亩，预计产量减少。
• 南疆受灾：大风、冰雹天气影响产量，补种窗口期偏短，对产量产生不利影响。

工商业库存

• 非国储库存：499万吨，同比略增，环比下降。
• 工业库存：85.63万吨，同比略增，环比略降。
• 商业库存：413万吨，同比下降，环比下降。
• 新疆库存：256万吨，同比减少31万吨，环比减少64万吨。
• 保税区库存：55万吨，同比增加26万吨，环比增加7万吨。

纺织产业链表现

• 棉纱价格上涨：库存下降，采购积极性提高，尤其高支纱品种表现较强。
• 棉布市场：价格局部上涨，成品库存略降，订单可维持至5月底。
• 织厂负荷：维持在较高水平，交投尚可。

出口情况

• 纺服类出口：4月同比增长32.66%，高于往年增速。
• 纺织品出口：同比下降，服装出口同比增长。
• 出口趋势：预计口罩等防疫相关产品出口将下降。

棉花进口预期

• 巴西棉进口：预期中国进口巴西棉数量下降。
• 印度棉进口：中国进口印度棉量增加，但总体影响有限。

策略建议

• 短期市场：商品价格回调，市场氛围偏空，但通胀预期仍存。
• 中期趋势：国内棉市基本面持续好转，尤其下游纱线和坯布表现良好。
• 新疆天气：低温天气影响或进入不可逆阶段，供应端确定性增强，可关注战略性做多机会。

关键信息总结

• 国内基本面改善：棉纱、棉布价格上涨，库存下降，下游需求回暖。
• 新疆产量预期下调：受天气影响，补种窗口期短，产量减少。
• 配额政策影响有限：增发70万吨配额，低于预期，对进口棉需求影响不大。
• 全球供需变化：库存下降，供需双增，市场环境复杂。
• 外盘表现：ICE下跌，内外价差扩大，对国内棉价形成压力。
• 通胀预期仍存：市场对通胀的担忧未减，对棉价有支撑作用。
• 纺织出口增长：纺服类出口同比大幅增长，显示需求回暖。

附图说明

• 全球产销差图：显示全球棉花供需变化趋势。
• 中国产销差图：显示中国棉花供需缺口扩大。
• 全球库存消费比图：反映全球棉花库存水平。
• 美国棉花产量与消费图：显示美国棉花供需状况。
• 新疆棉花产量与区域分布图：显示新疆棉花产量及区域差异。

数据来源

• 国内数据：中国棉花网、中国棉花协会、中国农业部、国际棉花协会、天风期货研究所。
• 国际数据：USDA、cotlook、ZCE、ICE、海关总署、财政部。