20260824-开源证券-金山办公-688111.SH-公司信息更新报告_2026Q2收入增长提速_AI产品体系持续升级_4页_693kb

金山办公（688111.SH）2026Q2 报告总结

核心内容概述

本报告为金山办公（688111.SH）2026年8月24日发布的信息更新报告，重点分析公司2026年上半年的财务表现、AI产品体系升级及未来发展前景。报告维持“买入”投资评级，认为公司长期成长路径清晰，AI战略和出海计划将推动业绩持续增长。

主要财务表现

• 营业收入：2026H1实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；Q2单季度收入为17.0亿元，同比增长25.40%。
• 归母净利润：2026H1实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%；扣非归母净利润为24.87亿元，同比增长241.99%。
• 经调整归母净利润：10.87亿元，同比增长28.29%，反映主营业务盈利能力。
• 经营活动现金流：6.43亿元，剔除投资收益浮盈影响后实现正增长。
• 毛利率：84.90%，同比下降0.13个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：18.04%，同比提升0.03个百分点；
  • 管理费用率：8.36%，同比提升0.12个百分点；
  • 研发费用率：34.76%，同比下降1.31个百分点。

分业务增长情况

• WPS个人业务：收入20.14亿元，同比增长15.20%。
• WPS365业务：收入4.97亿元，同比增长60.84%，保持高质高速增长。
• WPS软件业务：收入7.22亿元，同比增长33.36%。

AI产品体系升级

• 灵犀：推出AI原生办公产品全新版“灵犀”，提升复杂办公任务的上下文理解、任务执行和成果交付能力。
• 灵犀商业模式：探索“订阅+AI用量”模式，释放个人业务增长潜力。
• WPSComate：面向企业客户推出“WPSComate”，构建覆盖“通知识、通数据、通能力、管成本、管安全、统一平台”的企业级AI体系。
• 企业级AI模式：采用“席位+AI用量”结合方式，匹配不同企业客户的AI使用需求。

财务预测摘要

财务比率分析

风险提示

• AI产品市场接受度不及预期；
• 宏观经济影响下游客户付费能力。

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型具有一定的假设基础，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。非上述投资者请勿阅读、收藏或使用本报告。

分析师承诺

报告内容基于分析师独立、客观研究，反映其研究观点，不与分析师报酬直接或间接相关。分析结果基于假设，存在不确定性。

法律声明

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