【联讯电子行业研究】2018中期策略：关注创新增量、自主研发、需求旺盛、价格上涨带来的投资机会-20180611-联讯证券-42页-5mb

2018年电子行业中期策略总结

核心内容

2018年下半年，电子行业迎来多个增长机会，主要集中在智能手机创新、半导体自主研发、LED市场需求以及被动元件价格上涨四个方面。分析师王凤华和研究助理彭星煜指出，行业整体表现强劲，尤其在技术推动和政策支持下，中国电子企业有望在全球市场中占据更有利的位置。

主要观点

1. 智能手机：销售旺季与创新技术推动增长

• 市场回暖：2018年2月底市场需求逐渐复苏，品牌厂商积极备货，预计Q2全球智能手机产量环比增长5%。
• 中国市场回升：2018年5月国内出货量3783.6万部，同比增长1.2%，下滑趋势终止。
• 创新技术：3D感测、全面屏、AMOLED柔性屏、双摄、玻璃背板、无线充电、屏下指纹识别、5G、人工智能等技术逐步融入智能手机，推动产品单价提升和市场渗透。
• 关键技术领域：
  • 双摄：2018年全球双摄智能手机渗透率预计达到30%，华为、vivo等品牌为主要推动力。
  • 3D感测：iPhone X采用结构光方案，安卓阵营加速跟进，预计2018年市场规模增长显著。
  • 玻璃后盖：因技术成熟和成本优势，成为中高端手机主流，预计2018年出货量1.5亿台。
  • 全面屏：2018年全球全面屏智能手机渗透率将超61%，2020年预计接近85%。
  • 无线充电与屏下指纹识别：技术已开始普及，预计2018年无线充电设备出货量将显著增长，屏下指纹识别出货量至少900万台。

2. 半导体：全球市场增长，中国自主研发加速

• 全球增长：2018Q1全球半导体销售额同比增长21%，连续13个月增速超20%。
• 中国市场表现：2018Q1中国集成电路产业销售额达1152.9亿元，同比增长20.8%。
• 政策与技术推动：中兴事件推动半导体自主研发，政府首次将集成电路列为制造业重点，行业、市场、政策、技术、资金五维共振。
• 主要增长点：
  • 存储器：DRAM和NAND市场增长显著，2018年市场规模预计分别达996亿美元和621亿美元。
  • O-S-D市场：光电子、传感器/执行器、分立器件等细分市场保持增长，预计2022年全球O-S-D市场规模达1023亿美元。
  • 制程技术：台积电、三星、中芯国际等厂商持续推进制程升级，7nm工艺已实现量产。
  • 设备投资：2018Q1全球半导体制造设备销售收入达170亿美元，中国增长显著。

3. LED：芯片供需平衡，小间距显示成长

• 市场供需平衡：2018年国内LED外延片供需比约1:1.06，市场供需接近平衡。
• 小间距显示：2018年中国市场销售额达12.7亿元，同比增长65%。预计2018年市场规模67.1亿元，2022年增长至24.5%。
• 技术发展：中国厂商在小间距市场快速成长，各大公司积极研发Mini LED和Micro LED，未来将对显示技术产生更大冲击。

4. 被动元件：价格上涨带来投资机会

• MLCC：需求旺盛，扩产缓慢，预计2018Q4产能释放，全年行业景气。
• 芯片电阻：短期供需失衡，价格仍有上涨空间。
• 铝电解电容与电感：因需求增长和成本上涨，部分厂商开始调价。
• 市场前景：2017~2020年全球被动元件市场规模持续增长，2018Q1销售额达170亿美元。

关键信息

智能手机

• 出货量：2018年5月中国出货量回升，前五品牌出货量合计占比65.8%。
• 技术趋势：3D感测、全面屏、AMOLED、无线充电、屏下指纹识别等技术推动产品创新。
• 关键企业：欧菲科技、水晶光电、信维通信、立讯精密、大族激光、深天马A、蓝思科技。

半导体

• 市场增长：全球IC和O-S-D市场持续增长，2018年全球半导体产业资本开支预计达1026亿美元。
• 技术发展：制程升级、MEMS传感器、GaN/SiC器件等推动市场增长。
• 政策影响：政府支持与中兴事件推动中国半导体产业自主研发。
• 关键企业：北方华创、兆易创新、扬杰科技。

LED

• 市场供需：芯片市场供需接近平衡，小间距市场快速增长。
• 技术发展：中国厂商技术已达国际先进水平，Mini/Micro LED研发加速。
• 关键企业：利亚德、洲明科技。

被动元件

• 价格上涨：MLCC、芯片电阻、电容等因供需失衡和成本上涨，价格持续上升。
• 市场增长：2017~2020年全球被动元件市场规模稳步增长。
• 关键企业：风华高科。

投资建议

• 智能手机：关注具备创新技术的企业，如欧菲科技、水晶光电、信维通信、立讯精密、大族激光、深天马A、蓝思科技。
• 半导体：关注自主研发和制造技术领先的公司，如北方华创、兆易创新、扬杰科技。
• LED：关注小间距LED技术领先的企业，如利亚德、洲明科技。
• 被动元件：关注MLCC、电阻、电感等价格上涨带来的业绩改善，如风华高科。

风险提示

• 下游应用不及预期。
• 研发进度不及预期。
• 智能手机出货量下滑。

图表目录

• 智能手机季度出货量及增长率
• 中国智能手机月出货量及增长率
• 全球智能手机厂商出货量和市场份额
• 3D成像市场销售额及增长预测
• 小间距LED销售额、销售量及平均价格
• 半导体销售额及增长率
• 硅片产能及增长率
• 半导体制造设备销售收入及增长率

总结

2018年下半年，电子行业在技术创新和市场需求的双重驱动下，呈现出积极的增长态势。智能手机、半导体、LED和被动元件等细分领域均有明显的投资机会，特别是中国企业在自主创新和技术升级方面的表现尤为突出。投资者应重点关注具备技术优势和市场前景的龙头企业，同时注意潜在的市场风险。