20181115-华泰证券-化工行业2019年投资策略_传统行业聚焦龙头_新兴领域亮点涌现_60页_3mb

化工行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年，化工行业整体预计景气将震荡下行，但龙头企业有望持续提升市场份额，推动行业向一体化和集中化发展。传统行业聚焦龙头，新兴领域则因进口替代逻辑和政策支持展现亮点。重点推荐股票包括飞凯材料、光威复材、强力新材、国瓷材料、卫星石化、恒力股份、金发科技、华鲁恒升和万华化学等。

主要观点

• 行业整体趋势：2018年前三季度化工行业景气延续上行，但2019年预计整体景气将震荡下行，需关注具有安全边际和成长性的子行业。
• 传统行业：地产、家电、汽车等下游需求疲软，对化工品需求形成压力，但部分子行业如PTA、涤纶、氮肥、磷肥、农药等景气有望稳步回升。
• 新兴领域：液晶材料、半导体材料、碳纤维材料、电子通信材料、尾气净化材料等需求保持增长，进口替代逻辑持续，政策推动下增长潜力较大。
• 供给端：新增产能总体可控，主要由龙头企业扩产，环保整治对行业格局产生深远影响，推动行业集中度提升。
• 环保政策：2018年以来，环保政策逐步制度化，苏北、山东及长江流域成为重点整治区域，对部分企业造成短期冲击，但中长期趋势明确。
• 贸易摩擦：中美贸易争端加剧，对化工出口产品（如橡塑制品、农药、维生素等）造成影响，同时提高能源化工品进口成本。

关键信息

行业数据概览

• 2018年前三季度化工板块总收入为51015亿元，同比增长18.2%。
• 净利润为2053亿元，同比增长69.4%，净利率为4.0%。
• 312家公司中，205家业绩同比增长，107家业绩同比下降。

重点子行业表现

• 民营炼化：PTA盈利趋势向好，炼化项目推进顺利，推荐恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份。
• 轻烃裂解：PDH及乙烷裂解盈利前景良好，推荐万华化学、卫星石化、东华能源。
• 农化板块：需求恢复性增长，推荐兴发集团、华鲁恒升。
• 新兴领域：液晶、半导体、碳纤维、电子通信、尾气净化等需求增长，推荐飞凯材料、光威复材、强力新材、国瓷材料、金发科技等。

2018年Q3化工品价格走势

• 与油价关联产品：PTA、涤纶、丁二烯、丙烯酸等价格大幅上涨。
• 受环保影响产品：农药、染料、磷矿石等价格延续涨势。
• 地产相关产品：醋酸、聚氨酯、钛白粉等价格高位回落。

贸易摩擦影响

• 美国对2500亿美元商品加征关税，涉及化工产品约200亿美元，对国内出口产品竞争力产生影响。
• 国内对美进口商品加征关税，提升LPG、LNG等能源化工品进口成本，影响PDH等化工装置盈利。

环保整治进展

• 重点区域：苏北、山东及长江流域是环保整治重点，部分企业停产整改，如辉丰股份、闰土股份等。
• 政策导向：环保监管更注重科学性和灵活性，避免“一刀切”。
• 山东省规划：打造高端化工产业，推动企业进园入区，提升行业集中度。

资本开支与在建工程

• 2018年前三季度，化工行业资本开支回升，主要集中在龙头企业。
• 化工板块上市公司在建工程同比增长21.5%，主要分布在涤纶、有机原料、氯碱、聚氨酯等领域。

风险提示

• 下游需求不达预期。
• 原油价格大幅波动。
• 贸易摩擦加剧。

重点推荐股票

总结

2019年化工行业投资策略强调传统行业龙头和新兴领域成长性。随着环保政策逐步制度化和供给端集中化，行业集中度有望提升。同时，贸易摩擦对出口产品造成影响，需关注国内企业应对策略。整体来看，行业仍具备增长潜力，重点推荐具备成长性和抗风险能力的龙头企业。