20171108-群益证券-大陆上市A股公司2017三季报分析_6页_425kb

大陆上市A股公司2017三季报分析总结

核心内容概述

2017年前三季度，大陆A股上市公司整体业绩呈现明显回升趋势。根据已公布数据且有可比资料的3279家上市公司分析，累计实现归属于母公司利润25456亿元，同比增长19.74%，增速较上半年提高1.87个百分点。其中，第三季度单季净利润8779亿元，同比增长23.46%，为连续第五个季度增长。

主要观点

1. 金融行业表现

• 金融行业62家上市公司前三季度共实现净利润13129亿元，同比增长5.9%，较上半年提高1.15个百分点。
• 占全部上市公司净利润的51.58%，但较2016年同期下降6.74个百分点。
• 金融行业利润增长主要由非银金融推动，尤其是保险行业第三季度净利润增长高达90%，而上半年仅为12%。
• 单季度来看，第三季度金融行业净利润增速为8.37%，前两个季度分别为4.0%和5.5%。

2. 非金融行业表现

• 非金融行业3217家公司前三季度净利润同比增长39.10%，增速明显高于金融行业。
• 第三季度单季增速回升至42%，前两个季度分别为54%和26%。
• 非金融行业利润增长主要得益于营收增长、费用率下降及所得税率降低，但毛利率表现不佳，同比下降0.67个百分点，第三季度有所回升。
• 资产减值和投资收益对利润增长影响不大。

3. 行业表现

• 周期股：钢铁、煤炭、石油石化、有色金属等周期行业净利润增幅均超过1倍，基础化工、建材、机械板块增幅超过8成。
• 电子板块：增幅达5成，主要由京东方A贡献。
• 消费品板块：食品饮料、餐饮旅游、医药等板块延续稳定增长，增幅均超过25%。
• 表现欠佳的行业：农业、电力、计算机板块分别衰退3成左右，主要受原物料价格上涨及单一公司业绩波动影响。

4. 盈利质量分析

• 毛利率在2017年第三季度出现明显回升，表明盈利质量有所改善。
• 存货和应收账款占营收比例均低于2015年同期，显示“去库存”成效显著。
• 经营性净现金流表现不理想，2017年Q1和Q2均低于预期，回款难度加大。

5. 创业板表现

• 创业板（剔除温氏股份后）前三季度净利润增速为16.5%，明显低于非金融行业整体增速42%。
• 乐视网巨亏16亿元对创业板业绩造成较大拖累，若剔除乐视网，前三季度增速分别为27.3%、24.6%和22.5%。
• 创业板增速连续三个季度下行，主要受传统周期股涨价收益及政策限制外延式发展影响。

关键信息

• 整体净利润增长：2017年前三季度A股上市公司累计净利润同比增长19.74%，第三季度单季增长23.46%。
• 金融行业占比：占全部上市公司净利润的51.58%，但增速低于非金融行业。
• 非金融行业增长因素：营收增长24.9%，三项费用率下降0.85个百分点，所得税率下降1.67个百分点。
• 行业分化明显：周期股、消费品板块表现强劲，而农业、电力、计算机板块表现疲软。
• 创业板增速放缓：受乐视网拖累及政策影响，创业板增速连续三个季度下行。

结论

2017年A股上市公司净利润在经历了2015年下半年至2016年上半年的低谷后，已回到快速恢复轨道，第三季度增速明显加快。从增长质量来看，毛利率企稳回升，费用控制理想，存货和应收账款占比下降，显示出一定的改善。但经营性净现金流仍不理想，需关注后续变化。

板块方面，周期股和消费品板块表现突出，而部分行业如农业、电力受原物料价格上涨影响表现不佳。创业板增速虽保持增长，但明显低于整体非金融行业，反映出其在政策和市场环境下的挑战。展望2017年剩余时间，全年经济增速预计为6.8%，上市公司净利润有望维持较高增长，但四季度增速可能因基期因素有所下滑。