20251108-开源证券-一诺威-920261.BJ-北交所信息更新_产品结构优化助力公司业绩高增_加码聚酯产业链夯实行业领先地位_4页_813kb

2025Q1-3营收55.77亿元，同比+10.04%，归母净利润1.64亿元，同比+46.12%，Q3单季度营收20.27亿元，同比+15.83%。

产品结构优化和成本管控能力提升，前三季度毛利率6.91%，净利率2.94%，较去年同期分别提高1.10、0.72个百分点。公司面对原材料价格波动展现出较强经营能力。

布局多种下游衍生物产品，完善产业链。多个在建项目如年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目等，产能持续扩张，以巩固聚醚、聚酯双产业链规模优势。

维持“增持”评级，2025-2027年归母净利润预计分别为2.08/2.52/2.97亿元，EPS为0.71/0.87/1.02元，当前股价对应PE 23.8/19.6/16.6倍。

风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。

财务摘要：毛利率预计稳定在6.7%-6.8%，净利率2.7%-2.9%，ROE预计12.5%-14.6%。2025-2027年营业收入预计分别为75.72亿、88.38亿、101.94亿元，YOY 10.4%/16.7%/15.3%。

估值：P/E预计23.8/19.6/16.6倍，P/B预计3.0/2.7/2.4倍，EV/EBITDA预计14.0/11.6/9.9倍。

研报跟踪频率：2025年发布3篇，上月最新报告发布于2025.11.02。

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