20260811-华源证券-一诺威-920261.BJ-2026H1营收与盈利同步高增_积极拓宽聚氨酯产业链条与海外需求_4页_326kb

一诺威（920261.BJ）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为一诺威（920261.BJ）2026年半年报的点评分析，重点围绕公司2026年上半年的业绩表现、行业发展趋势、技术研发进展及未来盈利预测等方面展开。报告由华源证券研究所发布，投资评级为“增持”，并给出详细的财务数据与估值分析。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年上半年公司实现营业收入45.99亿元，同比增长29.56%。
• 归母净利润：实现归母净利润13,868万元，同比增长23.72%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润13,188万元，同比增长26.82%。
• 毛利率与净利率：毛利率为7.67%，净利率为3.02%，盈利能力稳中有升。

2. 分业务与分地区表现

• 聚酯多元醇、聚醚多元醇（PPG）及聚氨酯组合聚醚：营收16.96亿元，同比增长34.11%，毛利率8.31%。
• 聚氨酯弹性体：营收13.74亿元，同比增长19.78%，毛利率8.59%。
• 原材料销售等其他业务：营收13.18亿元，同比增长43.87%，毛利率5.81%。
• 境内收入：32.65亿元，同比增长20.28%，毛利率7.22%。
• 境外收入：13.34亿元，同比增长59.74%，毛利率8.78%。

3. 行业发展趋势

• 整体增长：聚氨酯行业整体呈现平稳增长，结构持续优化。
• 绿色转型：绿色标准及ODS淘汰相关法规加速推动行业落后产能出清。
• 高端化与国产替代：高端聚氨酯复合材料在多个新兴领域（如新能源、智能装备）打开增量空间。
• 成本端：原油、煤炭等基础能源价格回落，大宗化工品成本支撑依然较强。

4. 技术研发进展

• 专利成果：公司2026年4月获得9项发明专利授权，覆盖多个聚氨酯细分关键领域。
• 技术储备：累计获得500余项授权发明专利，深度参与20余项国家及行业标准编制。
• 产品布局：聚焦耐温型聚氨酯运动防护材料、生物基材料、新能源配套材料等高端产品。
• 国产替代：多项技术填补国内空白，达到国际先进水平，打破海外垄断。

关键信息

财务预测

估值分析

• 市盈率：2026年8月7日收盘价对应PE为16倍，未来三年PE持续下降，估值逐步优化。
• 市净率（P/B）：2026年8月7日为2.44倍，未来三年逐步降至2.01倍。
• EV/EBITDA：2026年预测为11倍，未来三年逐步降至7倍。
• 股息率：2026年预测为3.80%，未来三年逐步提升至5.95%。

风险提示

• 技术更新换代风险：行业技术迭代可能影响公司现有产品竞争力。
• 原材料价格波动风险：上游原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。
• 汇率波动风险：境外收入增长可能受到汇率波动影响。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 理由：公司专注聚氨酯产业二十余年，具备领先优势；高端化产品产能释放及下游应用拓展带来增长潜力；技术储备丰富，推动国产替代进程。

附录：财务比率分析