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神州信息（000555.SZ）2020年年报总结

核心内容

神州信息（000555.SZ）在2020年实现了稳健的业绩增长，尽管面临疫情带来的挑战，但公司整体表现符合预期。全年签约额达114.39亿元，同比增长15.04%，营业收入为106.86亿元，同比增长5.32%。其中，系统集成业务收入为60.81亿元，同比增长28.52%；软件开发及技术服务收入为45.99亿元，同比下降14.96%。整体毛利率下降1.48个百分点至17.09%，主要由于低毛利率的系统集成业务占比提升。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长：全年营业收入增长5.32%，签约额增长15.04%，显示公司在市场中的竞争力和业务拓展能力。
• 利润增长显著：归母净利润为4.76亿元，同比增长26.64%，远高于收入增长，主要得益于投资收益大幅增长。

2. 金融科技战略推进

• 金融科技板块表现突出：金融科技板块签约额达53.67亿元，同比增长19.35%，成为公司增长的重要引擎。
• 收入结构优化：金融行业营业收入达42.44亿元，其中系统集成业务增长30.79%，软件和服务业务毛利率提升至26.93%，同比增长1.92个百分点。
• 项目实施与验收：尽管受疫情影响导致收入确认后延，但公司通过持续研发投入、产品标准化和交付效率提升，实现了毛利率增长。
• 在手订单充足：金融科技板块已签未销订单达31.33亿元，同比增长39.02%，显示未来业绩增长潜力。

3. 政企数字化业务增长

• 政企行业收入增长：政企行业收入为35.25亿元，同比增长28.65%，毛利率为14.57%。
• 项目落地：公司中标多个省市的信创项目，包括北京、浙江、陕西、山西等16个地区，项目金额超10亿元，推动政企数字化进程。

关键信息

财务数据

• 盈利能力：2020年毛利率为17.09%，归母净利润率4.5%，ROE（摊薄）为8.52%。
• 费用率下降：整体费用率稳步下降，销售费用率下降0.75个百分点，管理费用率下降1.28个百分点，研发费用率上升1.08个百分点。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.74亿、7.46亿和9.04亿元，净利润增长率分别为20.68%、30.03%和21.11%。
• 估值指标：2020年PE为30，PB为2.6；预计2023年PE降至16，PB降至1.9，显示估值可能进一步下降。

指标变化

• 经营性现金流：2020年经营活动现金流为322亿元，同比增长显著。
• 资产负债率：2020年资产负债率为53%，预计未来三年逐步上升至57%，但归母权益/有息债务比率仍保持在合理水平。

风险提示

• 金融科技业务拓展不及预期：可能影响未来增长。
• 信创战略推进不及预期：政策执行或市场变化可能影响进展。
• 产品创新滞后：不能及时跟进市场需求可能导致竞争力下降。
• 市场整体估值下降：可能对股价产生压力。

投资评级

• 维持“增持”评级：基于公司金融科技战略的推进和盈利预测，认为其未来业绩弹性较大，具备增长潜力。

总结

神州信息在2020年展现出良好的业绩表现和战略执行力，尤其是在金融科技和政企数字化领域取得显著进展。尽管整体毛利率有所下降，但通过优化收入结构、提升产品标准化和交付效率，公司仍实现了利润的大幅增长。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利预测和估值指标均显示其具备较高的投资价值。然而，仍需关注金融科技业务拓展、信创战略推进及市场估值变化等潜在风险。