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晨会总结：2026年09月10日

核心内容概述

本次开源证券晨会聚焦于进出口数据、行业研究、公司分析等内容，涵盖宏观经济、AI产业链、量子科技、化工、钢铁有色及计算机行业等多个领域。核心内容包括：

• 进出口数据显示，2026年8月我国出口与进口均保持高增，AI产业链和全球科技投资扩张是主要驱动力。
• 债市观点指出，在“资产荒”充分演绎后，需警惕债市调整风险，因资金面、拥挤度及基本面等因素出现边际变化。
• 行业分析涵盖化工、钢铁有色及计算机等领域，重点指出行业增长、盈利改善及技术突破等关键信息。
• 公司首次覆盖包括宝钢股份（钢铁有色）、希迪智驾（计算机）、量子科技相关标的等，均给出“买入”或积极展望。

主要观点

1. 进出口数据分析

• 8月进出口数据：出口同比+24.9%（前值+23.8%），进口同比+28.3%（前值+27.5%），均高于市场预期。
• 出口结构分化：AI相关产业链带动机电产品、高新技术产品出口高增（分别+33.0%、+57.1%），劳动密集型商品出口持续改善（+9.2%）。
• 进口结构变化：自动数据处理设备及其零部件、集成电路进口大幅增长（+209.3%、+83.7%），但能源类商品如原油、成品油进口增速放缓（-9.2%、-12.6%）。
• 出口国家分布：主要国家与地区出口均保持增长，出口多元化是增长动能。
• 风险提示：需关注美伊局势对能源进口的影响及全球经济变化带来的不确定性。

2. 债市展望

• 资产荒逻辑弱化：资金利率回升、非银机构久期高位、基本面回暖，均对债市构成调整压力。
• 警惕调整风险：若降息预期发酵或落地，债市可能面临回调，建议关注政策与经济变化。

行业与公司分析

1. 量子科技行业

• 行业前景广阔：量子计算具备指数级计算加速能力，长期发展空间大，2025年全球市场规模为61亿美元，预计2088年将达208.1亿美元。
• 技术路线多元：当前仍处于多技术路线并行阶段，超导、离子阱、中性原子、光量子、硅基等路线均有潜力。
• 板块表现：Wind量子技术指数8月31日-9月4日累计下跌0.54%，但A股标的中罗普特领涨（+8.3%）。
• 风险提示：技术研发不及预期、产业落地不及预期、应用场景需求不足。

2. 化工行业

• 2026H1表现：营收和利润增长显著，基础化工行业营收+10%，利润+67.8%，石油石化行业营收+4.9%，利润+50.5%。
• 盈利能力提升：基础化工销售毛利率19.1%，归母净利率7.7%；石油石化销售毛利率24.8%，归母净利率13.1%。
• 资本开支下降：基础化工行业资本支出同比-7.7%，石油石化行业资本支出同比-2.2%。
• 风险提示：油价波动、下游需求疲软、宏观经济下行。

3. 钢铁有色行业

• 宝钢股份作为行业龙头，产品结构持续优化，2026-2028年预计归母净利润分别为103.33/111.39/123.21亿元。
• 高端产能释放：无取向硅钢、超高等级取向硅钢、无缝管等产品产能有序释放，推动行业竞争力提升。
• 出口业务拓展：2025年出口钢铁产品签约量达647.9万吨，2026H1出口接单同比增长24.8%。
• 风险提示：安全生产、产品价格波动、项目建设不及预期。

4. 计算机行业（希迪智驾）

• 公司定位：领先的商用运载智能驾驶解决方案提供商，专注于矿山、物流及V2X领域。
• 战略升级：从商用智驾向重载物理AI（运输机器人、作业机器人）延伸，启动全球化布局。
• 业绩表现：2026年上半年总收入8.04亿元，同比增长97%，盈利能力改善。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：研发风险、客户集中度、商业化落地风险。

关键信息汇总

进出口数据关键点

• 出口同比+24.9%，进口同比+28.3%，均高于市场预期。
• AI链上商品（如集成电路）出口增长显著，带动整体出口高增。
• 劳动密集型商品出口持续修复，2026年8月同比增长9.2%。
• 8月对美出口高增，与科技资本开支增长相关。
• 港口数据与实际出口存在背离，可能反映价格高涨。

债市风险提示

• 资产荒逻辑已不成立，需警惕债市回调。
• 资金面、拥挤度及基本面均出现边际变化。
• 若降息预期发酵或落地，可能引发债市调整。

量子科技行业

• 技术路线多样，收敛尚未到来。
• 2026年全球市场规模预计达208.1亿美元。
• A股标的中罗普特表现突出，但部分个股波动较大。

化工行业

• 2026H1营收、利润双增长，盈利能力显著改善。
• 基础化工行业市盈率32.2倍，石油石化行业市盈率17.45倍。
• 产能释放与产品结构优化是行业增长的核心驱动力。

钢铁有色行业

• 宝钢股份聚焦高附加值产品，推动高端产能释放。
• 出口业务拓展显著，2025年出口签约量达647.9万吨。
• 钢铁行业利润有望底部回暖，公司估值较低。

计算机行业（希迪智驾）

• 公司战略向重载物理AI转型，推动全球化布局。
• 2026H1营收增长97%，盈利能力逐步改善。
• 预计2026-2028年营收分别为17.65、33.23、53.02亿元，归母净利润逐步转正。

风险提示

• 债市：政策变化、经济变化超预期可能引发市场波动。
• 量子科技：技术研发、产业落地、应用场景需求不及预期。
• 化工：油价波动、下游需求疲软、宏观经济下行。
• 钢铁有色：经营安全、产品价格波动、项目建设不及预期。
• 计算机：产品及解决方案研发风险、客户集中度、商业化落地风险。

投资评级说明

附注

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