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华安证券（600909.SH）公司研究总结

证券Ⅲ 华安证券（600909.SH） 增持-A(维持)

业绩亮点

2025年上半年华安证券实现营业收入28.08亿元，同比增长43.09%；归母净利润10.35亿元，同比增长44.94%。加权平均净资产收益率（ROE）达4.52%，较上年同期提升1.19个百分点。业绩全面改善，各项业务均实现较大增长。

核心增长动力

投行业务爆发

投行业务表现突出，收入同比增长245.85%，达1.15亿元，主要驱动因素为IPO项目突破和并购重组增多。2025年上半年完成1单创业板IPO项目、1单深交所上市公司重大资产出售项目及多单新三板业务，较上年同期显著增长。

自营投资驱动增长

自营业务以绝对收益为目标，通过投资策略多样化实现收益。投资业务收入达10.83亿元，同比增长68.36%；自营投资板块中，股票规模增长94.28%，投资净收益同比增长133.67%，达11.58亿元。

财富管理转型成效显著

围绕产品供应、投资顾问服务与科技赋能体系打造财富管理平台，基金投顾收入增长表现亮眼。上半年金融产品销售及投资咨询收入同比提升，客户端月活跃用户达60.37万，同比增长24.69%。

财务数据预测与估值

预计2025-2027年归母净利润将实现年均增长，分别为19.33亿元、22.27亿元、25.52亿元，同比增长30.11%、15.23%、14.60%。对应预测市净率（PB）分别为1.21、1.13、1.04，持续下降。同时，每股收益（EPS）稳步提升，从0.41元增至0.54元，预计将跑赢行业平均水平。

投资建议

维持“增持-A”评级。公司受益于资本市场回暖趋势，业绩增长核心驱动力充足。投资建议强调关注长期估值提升空间。

风险提示

涉及的不确定性包括：资本市场波动风险、政策推进不及预期、公司业务拓展节奏下滑等，需密切关注相关变量对预计业绩和评级的影响。

(P.S. 系列分析仅为分享基于数据的观察与预估，不代表任何投资建议。投资需谨慎，决策前建议自主核实行业动态与政策变化)