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华安证券2026年中期业绩总结

核心内容

华安证券在2026年上半年（26H1）实现了显著的业绩增长，营收达40.07亿元，同比增长65.28%；归母净利润达20.97亿元，同比增长102.55%，创历史新高。其中，26Q2归母净利润16.63亿元，同比增长225.8%，环比增长283.8%。26H1加权平均ROE为8.08%，同比提升3.56个百分点。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 长鑫科技一级估值提升：对华安证券的归母净利润贡献显著，成为业绩增长的核心动力。
• 市场活跃度提升：26H1市场日均股基成交额同比翻倍，带动经纪业务净收入增长39%。
• 财富管理转型深化：代销金融产品收入同比增长151%，基金投顾保有规模同比增长437%。
• 自营投资收入增长：投资净收入同比增长93%，其中自营投资收入增长166%，显示公司在投资领域的强劲表现。

分业务结构分析

股权投资进展

• 华安嘉业在管基金月均实缴规模和净资产规模均位于行业第9名。
• 公司牵头成立总规模100亿元的国家级量子基金。
• 华安嘉业和华富瑞兴的净利润分别同比增长612%和830%，对华安证券利润贡献达53%。

资管业务情况

• 26H1华安资管规模达751亿元，较年初增长16%。
• 华富基金规模约1,306亿元（26Q2末），公司持股比例由49%增至51%（待证监会批复），未来利润贡献度有望提升。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年华安证券归母净利润分别为72亿、46亿、55亿，同比增速分别为241%、-36%、18%。
• BPS分别为6.17元、6.81元、7.57元。
• EPS分别为1.43元、0.92元、1.09元。
• 现价对应PB为1.33倍、1.30倍、1.08倍；PE为6倍、9倍、8倍。
• 维持“买入”评级，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

投资评级分析

• 市场中相关报告的平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
• 评级分布显示，一周内、一月内、二月内、三月内、六月内的“买入”建议占比分别为0%、100%、100%、100%、100%。

风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 权益市场大幅下行
• 投行业务修复不及预期

分析师信息

• 舒思勤（执业 S1130524040001）：shusiqin@gjzq.com.cn
• 洪希柠（执业 S1130525050001）：hongxining@gjzq.com.cn
• 方丽（执业S1130525080007）：fangli@gjzq.com.cn
• 夏昌盛（执业 S1130524020003）：xiachangsheng@gjzq.com.cn

市价与财务数据

• 市价：8.19元

• 资产负债表预测（单位：人民币百万元）：

  项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
  客户资金	23,761	31,066	37,279	41,007	45,108
  自有资金	5,272	5,677	6,245	6,870	7,557
  融出资金	11,446	14,324	16,472	19,767	23,720
  资产总计	103,014	106,281	128,278	141,490	157,155

• 利润表预测（单位：人民币百万元）：

  项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
  营业总收入	4,543	5,068	12,423	8,488	9,973
  归母净利润	1,486	2,108	7,183	4,622	5,472

• 主要比率预测：

  指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
  每股收益(元)	0.32	0.45	1.43	0.92	1.09
  每股净资产(元)	4.71	5.04	6.17	6.81	7.57
  ROE	6.81%	9.11%	26.43%	14.28%	15.24%
  净利润增长率	17%	42%	241%	-36%	18%
  杠杆倍数	3.5	3.1	2.9	2.9	2.9

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，其已具备证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。