6月水泥数据总结：2019H1需求强劲，下半年景气度仍可期待
核心内容
2019年6月全国水泥产量为2.1亿吨，同比增长6.04%。1-6月全国水泥累计产量为10.45亿吨，同比增长6.84%。从区域分布来看，三北地区（华北、东北、西北）水泥需求增长显著，而华南地区受天气影响较大，需求出现下滑。
主要观点
1. 需求表现
- 上半年需求强劲：地产投资和施工超预期推动水泥需求增长，尤其是6月需求依然强劲，表明行业仍维持高景气度。
- 下半年需求有支撑：随着政策对基建的逆周期调节逐步加码，预计能够有效缓解地产下行压力，全年水泥需求仍将保持稳定。
- 淡季价格回调有限：尽管进入传统淡季，但由于有重点工程支撑，价格回调幅度有限，可能超出市场预期。
2. 区域分析
- 华北地区：1-6月水泥产量增长18.11%，其中河北省增长16.53%，山西省增长30.39%，需求增长强劲。
- 东北地区：1-6月增长21.90%，吉林省增长44.26%，成为增长最快的省份。
- 华东地区：1-6月增长9.85%，江苏省增长10.94%，需求表现亮眼，是全国水泥需求的风向标。
- 华南地区：受雨水天气影响，广东、广西、海南等省份需求增长乏力，尤其是广东省累计增长为-2.40%。
- 西南地区：整体需求平稳，但贵州因重点工程项目减少，需求出现回落。
- 西北地区：1-6月增长9.39%，陕西省增长9.71%，甘肃增长16.31%，需求增长较为稳定。
3. 行业展望
- 重点工程支撑：京津冀地区因基建加速和金隅冀东的供应主导，需求有保障，且环保限产政策加码，供给收缩，为价格上涨提供支撑。
- 投资建议：建议投资者关注需求有重点工程支撑、供需格局改善确定性高的地区，首推冀东水泥、华新水泥、海螺水泥。
关键信息
6月水泥产量及增长情况
| 地区名称 |
本月产量(万吨) |
同比增长(%) |
| 全国 |
20,985.89 |
6.04 |
| 华北地区 |
2,187.57 |
9.88 |
| 东北地区 |
1,062.16 |
19.22 |
| 华东地区 |
6,550.31 |
13.03 |
| 中南地区 |
5,294.44 |
-2.57 |
| 西南地区 |
3,885.31 |
3.05 |
| 西北地区 |
2,006.10 |
5.10 |
风险提示
- 需求不及预期
- 环保限产不及预期
- 原燃料价格大幅上涨
投资评级说明
| 评级 |
含义 |
| 好看 |
行业整体回报高于市场整体水平5%以上 |
| 中性 |
行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间 |
| 看淡 |
行业整体回报低于市场整体水平5%以下 |
公司评级
| 评级 |
含义 |
| 买入 |
个股相对大盘涨幅在15%以上 |
| 增持 |
个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间 |
| 持有 |
个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间 |
| 减持 |
个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间 |
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