20260830-开源证券-滨化股份-601678.SH-公司信息更新报告_Q2归母净利润同比+1,175_北鲲计划全面提速_4页_695kb

滨化股份（601678.SH）Q2财报及“北鲲计划”总结

核心内容概览

滨化股份（601678.SH）于2026年8月30日发布Q2财报，显示其业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长，公司战略“北鲲计划”全面提速，标志着其在转型升级和国际化发展方面迈出重要一步。

财务表现

Q2关键数据

• 营收：43.37亿元，同比+21.44%，环比+10.57%
• 归母净利润：1.97亿元，同比+1,174.59%，环比+34.62%
• 上半年总营收：82.60亿元，同比+12.32%
• 上半年归母净利润：3.44亿元，同比+208.25%

盈利预测（2026-2028年）

• 归母净利润：7.28亿元、9.53亿元、13.70亿元
• EPS：0.30元、0.40元、0.57元
• PE：22.5倍、17.2倍、12.0倍

业务进展

碳三碳四业务

• 2026H1碳三碳四化学品销售金额达40.40亿元，占总营收48.91%
• 价格趋势：
  • 环氧丙烷均价8,331.80元/吨，同比+26.33%
  • MTBE均价5,049.76元/吨，同比+4.31%
  • 丙烯均价7,059.09元/吨，同比+19.12%
  • 环氧氯丙烷均价11,064.51元/吨，同比+36.53%
  • 烧碱均价2,685.57元/吨，同比-15.84%

Q2价格趋势

• 环氧丙烷均价同比+38.34%
• MTBE均价同比+25.48%
• 丙烯均价同比+36.32%
• 环氧氯丙烷均价同比+37.97%
• 烧碱均价同比-13.51%

“北鲲计划”进展

1. 国际化：公司于7月10日成功登陆港交所主板，建成“A+H”双资本平台，有利于拓宽融资渠道、提升国际影响力。
2. 项目推进：
   • 碳四下游高附加值产品一体化项目提前75天实现开车目标
   • 24万吨/年聚醚项目取得规划许可证
   • 源网荷储一体化项目风机按计划排产
   • 阳信高端电子化学品生产基地项目完成长周期设备订货，土建工程全面展开
   • 超高纯电子级氟化氢项目稳定量产，电子化学品矩阵逐步扩展

估值与财务指标

主要观点

• 短期成长性显著：Q2归母净利润同比大幅增长1,174.59%，显示出公司盈利能力快速提升。
• 业务结构优化：碳三碳四化学品营收占比提升至48.91%，成为主要增长引擎。
• 战略转型加速：公司持续推进科创驱动、绿色低碳、国际化三大方向，多个关键项目进展顺利，标志着“北鲲计划”进入全面提速阶段。
• 估值持续下降：随着盈利预期的提升，PE和P/B等估值指标逐步下降，市场对其未来表现充满期待。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动风险
• 项目投产不及预期风险

关键信息总结

• 股价：6.81元，一年最高最低为7.84/4.03元
• 总市值：164.05亿元，流通市值139.15亿元
• 总股本：24.09亿股，流通股本20.43亿股
• 近3个月换手率：583.54%
• 投资评级：买入（维持）

总结

滨化股份在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其在Q2归母净利润同比增长超11倍，体现出其在氯碱、碳三碳四业务上的盈利能力显著提升。公司通过登陆港交所主板，实现“A+H”双资本平台布局，为国际化发展奠定基础。同时，“北鲲计划”持续推进，多个项目进展顺利，包括碳四一体化、聚醚项目、源网荷储项目、电子化学品基地及超高纯电子级氟化氢项目，标志着公司全面转型升级。公司预计未来三年归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，PE估值逐步下降，投资价值进一步凸显。然而，仍需关注宏观经济波动、原材料价格变化及项目投产进度等潜在风险。