20221016-华安证券-策略周报_等待持续反弹的契机_23页_1mb

市场分析报告总结：等待持续反弹的契机

核心内容概述

本报告发布于2022年10月16日，由分析师郑小霞、刘超及联系人潘广跃、任思雨、张运智、黄子鉴共同完成。报告指出，A股市场在十一假期后出现较大幅度反弹，主要得益于海外市场的短期企稳以及国内行业催化剂的密集释放。然而，美联储加息预期的反复扰动仍然影响市场风险偏好，因此整体市场偏好提振仍需等待。国内利好因素持续积聚，包括经济修复、货币政策宽松以及二十大提出的“中国式现代化”等政策导向，为市场提供了支撑。

主要观点

市场观点

• 市场交投情绪回暖，主要股指出现较大幅度反弹。
• 美股波动剧烈，美联储加息预期反复扰动，外部风险偏好仍不稳定。
• A股无需过度悲观，若海外市场不再持续快速下行，市场可能处于反弹行情的黎明前夕。
• 国内经济数据表明经济仍在持续修复，货币政策与宏观流动性环境保持宽松。
• 二十大报告内容积极，有助于稳定市场内部风险偏好。

行业配置

• 成长热门赛道：新能源、新能源车、特高压/新型电网设备等具备高景气和长逻辑的行业值得关注。
• 消费品：医疗器械、生猪养殖、高端白酒等具备长期逻辑或短期催化剂的板块可关注。
• 传统能源及运输：冬季需求强劲但供给受限，煤炭、天然气等传统能源价格有望维持高位；俄油禁运背景下，油运行业具备确定性。
• 地产板块：在“二十大”后可能迎来边际宽松政策，地产β及α行情均值得关注。

关键信息

宽信用与社融回暖

• PSL（抵押补充贷款）重启，推动“宽信用”进程，社融回暖证实经济修复。
• 9月社融增量超预期，企业信贷支撑明显，预计10月社融仍将小幅回升。
• 长、短端利率维持震荡，微观流动性改善，成交额放量，ETF资金和北上资金持续净流入。

三季度经济数据与预期

• 三季度GDP预计为4.5%-4.7%，社零同比增速有望回升至5%左右。
• 固定资产投资累计同比下行至5.5%，其中制造业投资受出口拉动预计在8.7%左右，基建投资预计在9.2%左右，房地产投资进一步下行至-8.2%左右。
• CPI小幅反弹至2.8%，核心CPI继续下行至0.6%，预计10月CPI维持在2.9%左右。
• PPI预计跌入负值，但传统能源价格受供给受限支撑，有望维持高位。

行情复盘

• 成长风格领涨，医疗器械、光伏设备、生物医药等细分行业涨幅显著。
• 三季报预披露期，成长风格业绩增速优势明显，带动市场反弹。
• 食品饮料、煤炭等板块表现不佳，受行业不利消息影响。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 国内经济预测存在偏差
• 国内政策收紧超预期
• 中美关系超预期恶化

行业配置建议

主线一：成长高景气热门赛道

• 新能源、新能源车、特高压/新型电网设备等成长热门赛道具备反弹机会和中期优势。
• 成长风格在10月14日涨幅达4.53%，表现优于其他风格。

主线二：医疗器械、生猪养殖、高端白酒

• 医疗器械板块受财政贴息政策刺激，需求释放，估值处于低位，具备修复空间。
• 生猪养殖链条受猪价回升支撑，市场预期猪价中长期回升。
• 高端白酒板块需求韧性较强，业绩稳定，可承接资金流入。

主线三：传统能源及运输

• 冬季采暖需求强劲，煤炭、天然气等传统能源价格维持高位。
• 俄油禁运导致全球航运格局变化，油运价格上行，运力供给短期难以释放。

主线四：地产板块

• 地产政策边际宽松，地产β行情可期。
• 部分龙头企业市场份额集中度提升，有望走出独立α行情。

数据支持

• 9月新增社融规模超季节性回升，信贷大幅回升，表外三项支撑社融回暖。
• 成交额快速放量，微观流动性改善，基金仓位稳定，ETF资金净流入。
• 国内设备贴息贷款政策在多地落地，推动医疗器械、教育、文旅体等领域需求释放。
• 猪价上涨印证中长期回升逻辑，原油运价上行，油运行业景气度提升。

总结

本报告指出，A股市场在外部风险反复扰动和内部政策支持下，正处于酝酿反弹行情的阶段。国内经济持续修复，政策利好不断释放，成长热门赛道和部分消费品、传统能源及地产板块值得关注。市场风险偏好提升仍需等待，但当前配置时机已至。报告强调了成长、医疗器械、油运、地产等领域的投资机会，并提示了潜在风险因素。