20250701-国盛证券-量化点评报告_七月配置建议_不轻易低配A股_13页_9mb

七月配置建议：不轻易低配 A 股

资产配置

A 股配置价值较高

• 赔率：1.2 倍标准差，较高水平。
• 胜率：受降准降息和信贷见底推动回升至约中等水平，但增长仍为负。
• 总体：高赔率-中等胜率。

债券配置

• 赔率：-1.5 倍标准差，极低水平。
• 胜率：20% 到高胜率区间，受货币宽松和增长下行支撑。若后续信用/增长复苏，胜率可能下降。
• 总体：极低赔率-高胜率。

美股配置

• 赔率：AIAE 指标 52%，历史99.7%分位，高赔率。
• 胜率：美联储流动性指数显示流动性中等宽松，美股风险尚可控，若流动性转向则胜率下降，配置价值降低。
• 总体：极低赔率-中高胜率。

风格配置建议

值风格

• 综合评分最高。
• 特征：强趋势-低拥挤。

质量风格

• 潜力最大，赔率高，拥挤度低。
• 待观察趋势拐点。

成长风格

• 配置价值较低。
• 趋势较弱，拥挤度升高。

小盘风格

• 拥挤度极高，不确定性大，谨慎。

行业配置建议

行业推荐

• 景气、趋势：强。
• 拥挤：低。
• 具体推荐：银行、传媒、农林牧渔、有色、非银。

赔率+胜率策略建议(2025年)

• 配置比例：泛权益类 11.5%、黄金 2.2%、债券 86.3%（债券为主）。
• 绝对收益：预计 2.3%。

风险提示

• 存在历史经验失效风险，模型有效性可能随市场环境变化而改变。
• 投资建议不构成具体操作指导，投资者需自行判断。

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