20240510-中原证券-仕佳光子-688313.SH-年报点评_三大业务组合稳健发展_2024Q1扭亏为盈_5页_805kb

仕佳光子（688313）2024年一季报及2023年报点评

总结与分析

公司概况

中原证券发布对仕佳光子的年报及一季报点评，对该股首次给予“增持”评级。公司主营产品包括光芯片、光模块、光纤连接器、室内光缆及线缆材料，主要应用于电信与数据中心市场。

业绩表现：扭亏为盈

• 2023年，公司营收755亿元，同比下降16.46%；归母净利润-48.46亿元，大幅下降173.97%。
• 2024Q1营收198亿元，同比增长32.85%；归母净利润8.44亿元，同比与环比均首次实现扭亏为盈。

产品与毛利率分析

2023年，三类产品收入均有不同程度下滑：光芯片及器件收入361亿，降17.96%；室内光缆收入192亿，降12.72%；线缆材料收入185亿，降17.39%。毛利率从2022年18.73%降至18.28%，最大降幅出现在光芯片领域（下降14.85pct）。

2024Q1毛利率回升至24.13%，环比增长8.3pct。得益于光缆材料毛利率提升2.7pct、室内光缆稳定。

研发投入与技术创新

公司研发费用率常年处于行业高水平，2023年研发投入占比达12.73%。在光芯片领域重点突破数据中心用O波段芯片及400G光模块芯片，部分项目获批国家重点研发计划。

行业前景

随着AI算力需求爆发，光通信产业快速增长：

• 数据中心领域：全球光模块市场2027年将超200亿美元，年复合增长率12%，数通市场占比扩大。
• 电信市场：PON设备市场预计2027年突破180亿美元，5G部署将带动光纤产品需求。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润0.40亿→0.77亿→1.06亿元。
• 给予目标市盈率12.288倍→6.409倍→4.659倍，维持“增持”评级。
• 风险：AI发展慢于预期、技术迭代风险、行业竞争加剧。

总结评价

公司通过技术创新提升产品竞争力，把握AI与5G驱动下的行业增长窗口期，改善盈利持续性，具备中长期成长潜力。