20260829-国金证券-计算机行业研究_再谈AI应用_10页_2mb

计算机行业研究总结

核心内容概览

本报告聚焦于 AI 应用 在计算机行业的快速发展趋势，分析了 Salesforce、Workday 等企业 AI 产品的商业化进展，以及开源模型能力提升、Token 成本下降对企业 AI 应用的推动作用。同时，报告梳理了当前 AI 应用在 企业 AI、云、AI Infra、AI 办公、AI4S 五大方向的催化因素，并列出了相关标的及风险提示。

主要观点

1. AI 应用真实趋势持续验证

• Salesforce FY27Q2 业绩超预期，季度收入 113 亿美元，同比增长 11%；cRPO 达到 335 亿美元，同比增长 14%。
• AI 业务保持高增长，Agentforce 与 Data 360 ARR 接近 39 亿美元，同比增长超 210%。
• AI 产品加速增长，同时核心 SaaS 业务表现稳健，客户流失率接近历史低位，净新增 AOV 增速为近四年最高。

2. 开源模型能力提升与 Token 成本下降

• 开源模型（如 DeepSeek V4-Flash、GLM-5.3）持续增强 Agent 能力，推动 AI 商业化。
• Token 成本下降，使得企业获取、开发和部署模型门槛降低，AI 应用厂商具备更强的竞争力。

3. 企业 AI 壁垒在于数据、权限与 Workflow

• AI Agent 在核心业务流程中仍需依赖原有软件平台的数据、权限和业务规则。
• CRM、ERP、HCM 等企业软件平台具备长期沉淀的行业数据和业务流程，是 AI 落地的重要基础。

4. AI 应用多方向加速落地

• 企业 AI：软件厂商通过嵌入 AI Agent 实现收入增长，如迈富时 2026H1 AI 应用业务收入 11.28 亿元，同比增长 123.7%。
• 云：AI 应用调用量增长直接拉动云资源和模型推理需求，如阿里 AI Cloud and Compute Services 收入同比增长 45%。
• AI Infra：企业 Agent 落地推动数据库、数据治理、安全和运维监控需求增长，如深信服云计算及 AI 基础设施业务收入同比增长 58.6%。
• AI 办公：高频任务（如文档、表格、PPT）和庞大的存量用户支撑 AI 商业化，金山办公 AI 功能提升用户付费转化。
• AI4S：AI 模型能力向科研设计和实验执行延伸，Anthropic 通过 Claude 参与蛋白设计、实验分析和设备操作，推动 DNA 合成和湿实验验证需求。

关键信息

AI 应用进展

• Salesforce 与 Anthropic 合作推出 Claudeforce，将 Claude 接入 Salesforce 数据与 Workflow。
• Workday 的招聘 Agent 实现面试安排效率提升，流程节省超 1.2 万小时，AI 应用已形成收入贡献。
• Anthropic 推出 Model Hardware Standard，实现 AI Agent 操作实验设备，推动科研流程智能化。

模型与成本

• DeepSeek V4-Flash 支持 1M 上下文和工具调用，Token 成本维持低位。
• GLM-5.3 在复杂编码、工具调用和长周期任务方面表现突出，API 价格进一步降低。

企业 AI 与云

• 迈富时 AI 应用业务收入占比达 57.5%，付费客户同比增长 25.9%，ARPU 增长 80%。
• 阿里云 AI Cloud and Compute Services 收入同比增长 45%，连续第 12 个季度保持三位数增长。

AI Infra 与办公

• 深信服 提供 AI 安全与治理方案，AI 钓鱼邮件检测准确率高达 98%。
• 金山办公 推出 AI 办公产品灵犀，AI 功能成为付费转化驱动，WPS365 收入同比增长 60.84%。

AI4S 与科研

• Anthropic 的 Claude 被用于蛋白设计、实验分析和设备操作，AI 设计量提升带动 DNA 合成与实验验证需求。
• Genentech 使用 Claude 协调实验设备完成蛋白浓度检测。

相关标的

风险提示

1. AI 应用商业化不及预期：若企业客户 AI 项目规模化部署不及预期，相关厂商收入增长可能受限。
2. 企业 IT 预算恢复不及预期：宏观经济或企业经营压力可能导致 IT 投资放缓。
3. 行业竞争加剧：模型厂商、云厂商与软件公司加快布局企业 Agent，可能导致同质化竞争和价格战。
4. 海外宏观及汇率波动风险：海外科技公司估值受宏观环境、利率及汇率波动影响，相关产业映射可能波动。

投资评级说明

• 买入：预期未来 3-6 个月内行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期上涨幅度在 5%-15%；
• 中性：预期变动幅度在 -5% 到 5%；
• 减持：预期下跌幅度超过大盘 5%。