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原油月报总结

■ 核心内容概述

2026年8月，原油市场在强现实支撑与地缘局势缓和预期下呈现宽幅震荡走势，同时由于油运费持续走强，SC（上海原油）显著强于布伦特与WTI原油，整体偏强震荡。市场关注点集中在供应端的霍尔木兹海峡通航预期、需求端的季节性变化以及地缘政治风险。

■ 主要观点

1. 市场走势

• 油价震荡：8月油价在地缘政治缓和预期和实际需求支撑下呈现宽幅震荡。
• SC表现：SC原油表现优于布伦特和WTI，主要因油运费上涨带动溢价。
• 地缘风险：美伊博弈持续影响市场情绪，但局势逐步缓和，短期内达成突破性协议概率偏低。
• 总体观点：对后续油价保持偏空预期，9月预计整体偏弱震荡。

2. 供应分析

• OPEC产量：8月OPEC原油产量回升至1944万桶/日，环比增加187万桶/日。
• 核心产油国：
  • 沙特保持稳定，未出现超预期增产。
  • 伊拉克、伊朗、利比亚等国产量维持或小幅波动。
• 非OPEC供应：美国页岩油产量维持历史高位，巴西、圭亚那等新兴产区按计划爬坡。
• 中东供应：霍尔木兹海峡通航预期反复，伊朗原油出口未能有效回归市场，近端供给进展预期持续。

3. 需求分析

• 美国需求：8月美国炼厂开工率上涨至97.40%，季节性需求利好持续释放，装置负荷维持年内高位。
• 日本需求：8月日本炼厂开工率下降至80.40%，主因国内成品油需求走弱。
• 山东地炼：开工率环比上涨4.36%，同比上涨3.34%，检修损失减少，炼油利润回升带动加工量增加。
• 全球需求：美国夏季燃油消费旺季临近尾声，季节性支撑消退；北半球炼厂进入秋季检修期，需求承压；亚洲炼厂虽有复产预期，但受中东原油到港限制，提升空间有限。

4. 库存变化

• 美国商业原油库存：8月上涨6.03%，主要因进口增加、出口减少及产量维持高位。
• 库欣库存：8月上涨20.59%，因管道流入增加，外输放缓。
• 中国港口库存：8月上涨1.26%，北方港口到货量修复，库存水平上升。

■ 关键信息

1. 价格与价差

• 内外盘价差：SC显著强于布伦特与WTI，反映油运费上涨带来的溢价。
• 月差结构：各原油品种月差结构显示市场预期和供需变化，如WTI、Brent、SC及Dubai的月差数据。

2. 资金持仓

• 管理资金持仓：WTI和Brent管理资金多头持仓环比增加，空头持仓减少，净持仓增加。
• 市场情绪：市场对油价走势存在分歧，但整体偏空预期占主导。

3. 需求与供应展望

• 需求预期：美国需求季节性支撑减弱，亚洲需求受限，全球原油需求缺乏上行驱动。
• 供应预期：9月霍尔木兹海峡通航有望修复，但难以恢复冲突前水平，中东原油外运风险仍存。
• 综合判断：地缘溢价逐步消化，基本面季节性转弱，若美伊关系改善，油价下行压力将加大。

■ 9月策略建议

• 操作建议：逢高轻仓空配，或卖出虚值看涨期权。
• 风险提示：地缘局势变化、需求波动、库存调整等因素可能影响油价走势。

■ 数据来源

报告信息来源于彭博、钢联、万得、广发期货、Wind、iFinD、Mysteel、SMM、隆众资讯、卓创资讯等。

■ 免责声明

本报告及路演中的观点仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时更改，且不保证其准确性及完整性。投资者据此操作，风险自担。报告仅供广发期货特定客户及其他专业人士使用，未经授权不得发布或复制。