20180506-国金证券-国内宏观周报_供给和需求有所改善_短期经济有支撑_9页_958kb

国内宏观周报0506总结

核心内容

本报告分析了5月初国内宏观经济、金融市场及商品市场的运行情况，指出供给和需求有所改善，短期经济具备一定支撑。

主要观点

一、宏观经济表现

• 供给改善：4月高炉开工率回升至66.8%，比3月增加3.3个百分点。重点企业粗钢日均产量达189万吨，比3月增加7.1个百分点。六大发电集团日均煤耗同比上涨5.6%，显示能源生产活动有所恢复。
• 需求回升：30大中城市商品房销售面积同比跌幅收窄至-14.5%，其中一线城市销售跌幅缩小，三线城市销售同比上涨。汽车零售同比上升至9.9%，表现优于去年同期。此外，电影票房收入、观影人次和放映场次均有所上升。
• 价格走势：上周原油、钢铁、水泥等商品价格上涨，显示市场需求依然强劲。而蔬菜、猪肉价格下跌，鲜果价格上涨，预计4月CPI环比小幅下行，同比继续回落。PPI环比可能上升，同比可能继续上涨。

二、金融市场动态

• 资金市场：本周央行净回笼资金1100亿元，资金价格总体下行，资金面宽松。R001和DR001分别下降21bp和26bp，R007和DR007下降19bp和28bp。
• 债券市场：利率债到期收益率下行，信用债到期收益率上行，期限利差走阔，信用利差扩大。1Y国债收益率下降8bp，1Y国开债收益率下降10bp，1YAAA和1YAA企业债收益率均上行3bp。
• 外汇市场：人民币兑美元继续贬值，美元指数上行。美元兑人民币（CFETS）小幅上升，即期市场交易量下降。
• 股票市场：国内股市整体小幅上涨，上证综指和创业板指分别上涨0.3%和0.5%。美国股市整体下行，道琼斯指数下跌0.2%，纳斯达克指数上涨1.3%。

三、商品市场变化

• 国内工业品：螺纹钢、铁矿石、焦炭价格分别上涨2.0%、2.4%和5.2%。
• 国际商品：COMEX黄金下跌0.6%，ICE布油上涨1.8%，LME铜上涨0.5%。原油和黄金价格出现分化。

关键信息

• 经济韧性：供给和需求的改善表明短期内经济不会太差，显示出一定的韧性。
• 房地产市场：尽管一线、二线城市销售表现不佳，但三线城市销售上涨，且土地成交面积和成交总价同比维持高位，预计房地产投资下滑不会太快。
• 货币政策：央行净回笼资金1100亿元，资金面宽松，同时加开夜盘以满足流动性需求。
• 金融市场波动：利率债收益率下行，信用债收益率上行，信用利差走阔，显示市场对信用风险的担忧上升。
• 汇率波动：人民币兑美元继续贬值，美元指数上行，美元兑欧元、日元和英镑升值。

风险提示

1. 名义利率上升与物价下滑可能使实际利率上行，对经济增长形成下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧可能加剧政策对经济增长的压力，导致阶段性失速。
3. 内外部需求同时下降可能对经济造成叠加影响。

图表引用

• 图表1：5月商品房日均销售同比跌幅缩小
• 图表2：5月北上广地区商品房销售较弱
• 图表3：4月土地成交量有所上升
• 图表4：4月汽车零售同比表现较好
• 图表5：上周高炉开工率上升，钢铁社会库存下降
• 图表6：4月重点钢铁企业库存和日均产量上升
• 图表7：5月六大发电集团日均煤耗同比小幅上升
• 图表8：上周发电集团煤炭库存下降
• 图表9：上周BDI和BDTI均有所上升
• 图表10：上周铁矿石日均疏港量下降
• 图表11：5月铁矿石港口库存上升
• 图表12：上周企业焦炭库存下降和港口库存上升
• 图表13：5月央行净投放资金
• 图表14：5月外汇市场变化情况
• 图表15：全球主要股指变化情况
• 图表16：商品市场变化情况

联系信息

• 分析师：边泉水，SAC执业编号：S1130516060001，邮箱：bianquanshui@gjzq.com.cn
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