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国投证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容概览

国投证券（香港）有限公司研究部发布了一份涵盖宏观经济、股市表现及重点公司分析的报告。报告指出，中国经济在2026年第一季度开局表现超预期，高技术制造业成为增长的主要驱动力。港股市场整体上涨，南向资金持续流入，尤其在存储芯片、锂电池、智能驾驶等高技术制造相关板块表现突出。同时，中化化肥2025年业绩稳健增长，展现出良好的发展势头。

主要观点

1. 港股市场表现

• 整体上涨：恒生指数、国企指数、恒生科技指数均上涨，其中恒生科技指数涨幅最大，达3.67%。
• 南向资金流入：港股通净流入42.91亿港元，主要买入盈富基金、阿里巴巴、中海油等，卖出则集中在小米、腾讯、中芯国际等。
• 高技术制造板块强势：存储概念、芯片板块涨幅显著，壁仞科技、天数智芯、兆易创新、爱芯元智、澜起科技等个股表现亮眼。

2. 宏观经济数据

• GDP增速超预期：2026年Q1中国实质GDP同比增长5.0%，高于市场预期的4.8%，与全国两会目标区间一致。
• 出口与高技术制造业双引擎：美元计价出口总值同比增长11.9%，高新技术产品出口增长28.5%，成为GDP增长的重要支撑。
• 工业生产数据亮眼：3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，其中装备制造业和高技术制造业分别增长8.9%和12.5%。
• 新质生产力产品增速强劲：集成电路、工业机器人、服务机器人等产量增长显著，显示AI算力基础设施建设周期的积极影响。

3. 固定资产与消费数据

• 固定资产投资稳中有升：1-3月固定资产投资同比增长1.7%，制造业投资回升至4.1%，高技术制造业投资达5.2%。
• 消费端仍存压力：3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，低于市场预期，主要受汽车补贴政策收紧及高基期效应影响。

关键信息

1. 高技术制造业引领增长

• 存储芯片价格上涨：2026年以来，全球存储芯片价格大幅上涨，服务器用DRAM合约价环比涨幅超100%，消费电子存储价格涨幅达60%以上。
• AI与数据中心需求推动：预计Q2DRAM和NAND Flash合约价格将继续上涨，受益于AI和数据中心需求增长。

2. 汽车产业链表现强劲

• 锂电池及智能驾驶板块爆发：宁德时代、比亚迪、小马智行等个股涨幅显著。
• 锂价受供应扰动影响：澳大利亚炼油厂火灾事件可能刺激锂价上行，宁德时代一季度净利润增长48.52%，支撑行业前景。

3. 中化化肥2025年业绩稳健增长

• 财务表现：2025年营业额232.6亿元，同比增长9.4%；归母净利润12.6亿元，同比增长18.7%。
• 产品结构：磷肥与复合肥收入占比最高，分别达75.1亿和74.8亿，同比增长12.8%和10.9%。
• 战略布局：公司持续推进“生物+”战略，提升高端产品销量，同时扩建磷矿产能，增强供应链控制力。
• 投资建议：预计2026-2028年净利润分别为13.5亿、15.4亿、17.4亿，维持买入评级。

风险提示

• 出口不及预期
• 价格竞争加剧
• 原材料成本上升

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

联系方式

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  • 香港：22131888
  • 国内：4008695517

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分析师信息

• 国投证券国际视点：杨怡然（laurayang@sdici.com.hk）
• 公司点评：王强（jimmywang@sdici.com.hk）