深度报告-20230308-浙商证券-科博达-603786.SH-科博达首次覆盖报告_车灯控制器龙头_打开域控第二成长曲线_33页_4mb

报告摘要

科博达（603786）首次覆盖报告总结

核心内容

科博达成立于2003年，是车灯控制器领域的全球龙头，深耕汽车电子业务20余年。公司业务涵盖照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子电器和域控制器五大板块，其中车灯控制器业务占比最高，达52%，车载电子电器业务占比19%。公司近年来积极拓展业务，从单一灯控产品向多产品领域扩展，并布局域控制器业务，推动公司向汽车智能化方向转型。

主要观点

行业地位与产品布局：科博达是LED车灯控制器领域的领先企业，全球市占率约为5%。公司已获得多项行业标准的起草资格，并在多个领域获得技术领先优势。
与大众深度合作：自2004年进入大众供应链以来，科博达在大众体系内实现产品力和ASP的持续提升，目前单车价值约2000元。公司客户覆盖大众、奥迪、保时捷、宾利、兰博基尼等高端品牌，并拓展至日系、新能源车企。
域控制器布局：公司自2019年起研发域控制器，已获得蔚来、比亚迪、小鹏等车企的定点，并设立上海科博达智能科技有限公司，专注汽车智能化技术研发。
盈利能力与增长潜力：公司毛利率稳定在30%~40%，高于行业平均水平约5个百分点。归母净利率同样优于行业，预计2022~2024年营收与净利分别增长22%、32%、31%和36%、36%、37%。
研发投入与技术壁垒：公司持续加大研发投入，2016~2022年研发投入增速超20%。研发人员占比逐年上升，达到40%，研发费用率从6.4%提升至11.2%。公司拥有近200项专利授权，具备全球领先的软件开发和硬件生产能力。
客户拓展与市场空间：公司新客户拓展顺利，包括特斯拉、比亚迪、吉利、小鹏、蔚来等，客户结构不断优化。预计2025年中国LED控制器市场规模将达498亿元，公司有望受益于行业增长。