20221030-国信证券-科博达-603786.SH-三季报点评_单三季度归母净利润增长290_域控制器品类顺利拓展_10页_3mb

报告摘要

科博达（603786.SH）三季报分析总结

核心内容

科博达（603786.SH）在2022年第三季度实现显著业绩增长，归母净利润同比提升290%，营收同比提升60%，环比提升25%。公司2022年前三季度实现营收24.2亿元，同比增长18%；归母净利润3.62亿元，同比增长33%。公司整体表现出强劲的增长势头，尤其在汽车电子领域具备稀缺性，客户结构优质，核心产品车灯控制器具有强竞争优势。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年Q3归母净利润1.62亿元，同比增长290%，环比增长84%；前三季度归母净利润3.62亿元，同比增长33%。
营收增长显著：Q3营收9.36亿元，同比增长60%，环比增长25%；前三季度营收24.2亿元，同比增长18%。
毛利率与净利率提升：Q3毛利率为35.03%，同比提升2.16pct；净利率为18.87%，同比提升10.03pct，环比提升3.01pct。
研发费用率高位：公司持续加大研发投入，研发费用率处于高位，但四费率同比下降，表明公司成本控制能力增强。
产品结构优化：公司产品覆盖照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子及其他汽车零部件，其中照明控制系统贡献最大，前三季度营收12.56亿元，同比增长24%。
技术布局与产品拓展：公司布局域控制器产品，包括底盘域控制器、车身域控制器及智能驾驶域控制器，相关产品有望明年实现量产。公司还通过合资企业进入智能驾驶领域，拓展产品线与技术能力。
客户结构优化：公司从大众逐步拓展至福特、宝马、雷诺等非大众客户，并积极布局新能源汽车市场，产品在新能源车市场的渗透率快速提高。
国际化进程加速：公司在德国、美国、英国、日本设立子公司，进一步完善全球市场布局，服务于丰田、本田、日产、铃木等日系主机厂。

关键信息

盈利预测：预计2022/2023/2024年实现归母净利润分别为5.2/7.3/10.3亿元，对应PE分别为46/33/23倍。
估值目标：维持一年期（2023年）目标估值区间68-77元，对应PE为37-42倍，维持“买入”评级。
财务指标：
- 营业收入：2022年前三季度为24.2亿元，同比增长18%。
- 净利润：2022年前三季度为3.62亿元，同比增长33%。
- 毛利率：前三季度为34.74%，同比下降0.1pct；Q3为35.03%，同比提升2.16pct。
- 净利率：前三季度为16.44%，同比提升1.76pct；Q3为18.87%，同比提升10.03pct。
- 四费率：前三季度为17.48%，同比下降1.44pct；Q3为17.20%，同比下降5.84pct。
研发与人员投入：公司研发人员数量稳步增长，2021年达到840人，研发费用率创新高，表明公司对技术储备的重视。
市场与行业趋势：受益于汽车行业智能化、电动化趋势，公司积极布局域控制器与智能驾驶领域，拓展产品线，提升市场份额。