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工业互联网：大浪潮将至

核心内容

工业互联网作为制造业转型升级的重要推动力，正在成为新一轮投资的核心方向。随着信息技术与制造业的深度融合，工业互联网平台架构逐步清晰，其核心层级包括边缘层、IaaS层、工业PaaS层、工业SaaS层以及贯穿各层级的安全防护体系。其中，工业PaaS层是平台能力的核心体现，也是生态竞争的焦点。工业互联网的发展不仅受到政策推动，还依赖于供给侧和需求侧的双向发力，政府财政补贴有望超市场预期。

主要观点

• 技术与政策双轮驱动：新一代信息技术如云计算、物联网、大数据、人工智能等加速向制造业渗透，推动工业互联网发展。同时，工业互联网专项小组的成立标志着政策支持力度加大，有望引发更多资金和政策支持。
• 平台架构清晰：工业互联网平台具有明确的层级架构，其中PaaS层是核心，负责数据汇聚与建模分析，实现工业制造能力的标准化和服务化。
• 财政补贴力度大：预计国家级财政补贴规模有望达到数百亿元，省级补贴将率先在四大工业大省展开。
• 行业格局待优化：当前我国工业互联网发展虽有基础，但缺乏具有综合解决方案和全领域覆盖能力的龙头企业。
• 智能制造加速：工业互联网推动人、机、系统全面互联，利好机械设备板块中的感知端、控制端、执行端，尤其是智能传感器、工业软件和机器人领域。

关键信息

• 工业互联网平台架构：分为边缘层、IaaS层、工业PaaS层、工业SaaS层以及安全防护体系。
• PaaS层主导企业：主要包括装备与自动化企业、制造企业、软件企业和ICT企业。
• 财政补贴预期：国家级补贴预计达数百亿元，省级补贴在江苏、广东、浙江、山东率先启动。
• 重点推荐公司：
  • 工业互联网平台：用友网络、东方国信、宝信软件
  • 智能工厂：汉得信息、今天国际
  • 工业互联网安全：启明星辰、卫士通、绿盟科技
• 技术瓶颈：我国在高端数控系统、减速器、工业传感器等核心零部件上仍依赖进口，存在较大的进口替代空间。
• 行业发展趋势：
  • 智能制造：工业机器人密度低，但未来有望显著提升。
  • 智能传感器：市场规模有望从2015年的13%本土化率提升至2019年的27%。
  • 云平台：云计算企业如阿里、华为、腾讯等积极参与工业互联网平台建设。
• 风险提示：
  • 政府财政补贴不及预期
  • 我国厂商技术能力不足

产业链分析

平台+网络+终端

工业互联网产业链主要包括四个层次：感知与控制层、网络层、平台服务层、应用服务层。其中，平台是核心，向下连接感知层，向上对接应用层。

工业互联网平台

• CMP平台：连接管理平台，与移动运营商合作，实现设备连接管理。
• DMP平台：设备管理平台，提供统一接入和管理功能，如参数管理、设备维护、生命周期管理等。
• AEP平台：应用开发平台，提供图形化工具、中间件、数据存储、业务逻辑引擎等，降低应用开发门槛。
• BAP平台：基于CMP、DMP、AEP实现大数据分析与机器学习，未来将向人工智能发展。

网络

• 工业互联网的发展将带动数据网络的需求，特别是在带宽、时延和适应特定工业生产功能方面。

终端及通信模组

• 无线模组：包括通信模组和定位模组，支持物联网接入和定位。
• NB-IoT技术：窄带物联网，适用于低功耗、广覆盖、大连接数的场景，如智能泊车、远程抄表等。

投资建议

• 用友网络：有望迎来收入与PS双升，云业务占比提升，估值合理。
• 汉得信息：营收和净利润增速保持一致，云业务和智能制造业务增长迅速。
• 东方国信：工业互联网平台布局全面，重点推荐其工业板块。
• 启明星辰：参与杭州城市大脑计划，网络安全业务增长空间广阔。
• 埃斯顿：业绩高增长，布局“机器人+”战略，未来增长潜力大。
• 双环传动：RV减速机业务进入量产阶段，有望受益于国产机器人发展。
• 天奇股份：在手订单充裕，布局循环产业，未来受益新能源汽车和锂电池回收市场。

风险提示

• 技术突破不及预期：工业互联网涉及多个技术密集型领域，若研发进度落后，将影响竞争力。
• 政策支持不及预期：若财政补贴和政策加码不如预期，将延缓行业发展。
• 行业产能过剩：若行业参与者过多，可能引发低端产能过剩问题。