20260627-中泰期货-燃料油周度思考_54页_1mb
报告摘要
燃料油周度思考总结
核心内容概述
本报告主要分析燃料油价格、供应、需求及库存情况，涵盖高硫与低硫燃料油的现货与期货价格变化、成本估算、内外盘价差、裂解价差、供应替代、进出口数据、表观消费量、船舶停靠情况、运价指数以及库存变动等内容。报告数据来源为隆众资讯、Wind、彭博等，旨在为投资者提供市场动态与趋势分析。
一、燃料油价格解析
1.1 日度价格汇总
| 项目 | 2025年6月25日 | 2026年5月25日 | 2026年6月18日 | 2026年6月25日 | 周度变化 | 周度环比 | 月度变化 | 月度环比 | 年度变化 | 年度同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 新加坡180swap首行 | 2884 | 4304 | 3181 | 3018 | -163 | -5.1% | -1286 | -29.9% | 134 | 4.7% |
| 新加坡380swap首行 | 2835 | 4245 | 3125 | 2954 | -171 | -5.5% | -1292 | -30.4% | 119 | 4.2% |
| 新加坡船用燃料油180CIF现货 | 2864 | 4372 | 3227 | 3059 | -169 | -5.2% | -1314 | -30.0% | 194 | 6.8% |
| 新加坡船用燃料油380CIF现货 | 2843 | 4339 | 3156 | 3002 | -154 | -4.9% | -1337 | -30.8% | 159 | 5.6% |
| 中国期货（FU连续） | 2946 | 4139 | 3080 | 2910 | -170 | -5.5% | -1229 | -29.7% | -36 | -1.2% |
| 船用燃料油中国现货（舟山） | 3243 | 4646 | 3338 | 3206 | -133 | -4.0% | -1440 | -31.0% | -37 | -1.1% |
| 新加坡低硫0.5%swap首行 | 3351 | 5008 | 4056 | 3913 | -143 | -5.1% | -1095 | -21.9% | 561 | 16.7% |
| 新加坡船用燃料油0.5%现货 | 3393 | 5278 | 4256 | 4082 | -174 | -4.3% | -1197 | -22.7% | 689 | 20.3% |
| 中国期货（LU连续） | 3832 | 4852 | 4260 | 4725 | -127 | -2.6% | -1236 | -22.6% | 893 | 23.3% |
| 船用燃料油中国现货（舟山） | 3712 | 5465 | 4360 | 4229 | -131 | -3.0% | -1236 | -22.6% | 517 | 13.9% |
| Brent首行 | 66.43 | 96.14 | 79.85 | 75.5 | -4 | -5.4% | -21 | -21.5% | 9 | 13.7% |
| SC连续 | 515.7 | 603.6 | 502.2 | 459.3 | -43 | -8.5% | -144 | -23.9% | -56.4 | -10.9% |
1.2 现货价差与裂解价差
- 新加坡高低硫价差：近期持续走低，反映出低硫燃料油相对于高硫燃料油的价格优势有所缩小。
- 新加坡迪拜-柴油裂解价差：整体呈现波动，可能与柴油市场供需变化相关。
- 新加坡迪拜-高硫燃油裂解价差：价格有所下降，表明高硫燃油的相对价值减弱。
- 新加坡迪拜-低硫燃油裂解价差：价格持续上升，显示低硫燃油在成本结构中的优势。
- 国内高硫裂解价差：不同合约间价差有所变化，01-05合约价差下降，09-01合约价差上升。
- 国内低硫裂解价差：01-05合约价差上涨，09-01合约价差也有所上升。
- 高硫-原油主力裂解价差：持续走低，显示高硫燃料油与原油的价差缩小。
- 低硫-原油主力裂解价差：整体呈上升趋势，显示低硫燃料油在成本结构中更具竞争力。
二、燃料油供应解析
2.1 供应数据
- 常减压开工率：反映炼厂生产活跃度，可能影响燃料油供应。
- 国内燃料油产量：近期有所波动，需关注炼厂产能变化。
- 国内炼厂利润：利润下降，可能影响炼厂的生产积极性。
- 国外燃料油产量：欧洲与美国燃料油产量变化对全球供应产生影响。
- 美国残余燃油产量：周度数据表明产量有所下降，可能对市场供应造成一定压力。
- 美国残余燃油出口：出口量下降，表明全球需求疲软。
2.2 供应替代
- 供应替代数据表明，不同燃料油品种之间存在一定的替代性，尤其是高硫与低硫燃料油之间的转换需求。
- 替代趋势可能受到环保政策、成本变化及市场需求的影响。
三、燃料油需求解析
3.1 中国燃料油进出口
- 中国燃料油进出口数据波动较大，反映出市场对燃料油的需求变化。
- 进出口量与价格走势密切相关，需关注国际贸易环境变化。
3.2 中国燃料油表观消费量
- 表观消费量数据表明，国内燃料油需求整体呈下降趋势，但仍有波动。
- 消费量变化可能与经济增速、航运活动及政策调控有关。
3.3 船舶停靠港口总数
- 船舶停靠数量下降，可能反映航运需求疲软。
- 停靠情况与燃料油需求存在正相关关系。
3.4 新加坡燃料油销售量
- 新加坡燃料油销售量持续走低，表明市场对燃料油的需求减少。
- 销售数据与国际油价、环保政策及替代能源发展密切相关。
3.5 燃料油需求与运价指数
- 波罗的海干散货指数（BDI）：近期下降，显示航运市场活跃度降低。
- 成品油综合运价指数（BITY）：下降趋势明显，反映运输成本下降。
- 中国CDFI运价指数：综合指数及煤炭、铁矿石、镍矿运价指数均有所下降，显示整体运输市场疲软。
四、燃料油库存解析
4.1 中国燃料油库存
- 中国燃料油库存周度数据表明库存有所增加，可能反映供应过剩或需求疲软。
- 库存变化对价格走势具有重要影响，需密切关注库存数据变化。
4.2 其他国家燃料油库存
- 全球主要燃料油生产国库存数据波动，反映不同地区的供需变化。
- 库存水平与价格走势呈负相关，库存上升可能抑制价格。
五、主要观点与关键信息
- 价格走势：燃料油价格整体呈下行趋势，尤其在高硫和低硫品种中，内外盘价差持续扩大，显示市场预期疲软。
- 成本变化：燃料油成本受原油价格影响较大，近期原油价格下降导致成本降低。
- 供需关系：供应端表现疲软，需求端亦呈下降趋势，导致整体市场供大于求。
- 价差分析：高低硫价差缩小，低硫裂解价差扩大，显示低硫燃料油更具市场竞争力。
- 运价指数：运价指数下降，反映航运需求疲软，运输成本降低。
- 库存变化：库存增加，表明市场供需失衡，价格面临下行压力。
六、风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 本报告基于公开数据及分析师判断，不构成交易建议。
- 不同市场条件可能导致价格波动，需密切关注政策变化与市场动态。
七、数据来源
- 隆众资讯
- Wind
- 彭博
- 中泰期货整理
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