20180527-天风证券-交通运输行业研究周报_航空燃油附加费或将征收_坚定看好航空_铁路板块_17页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现震荡，A股市场下跌，但交运指数微涨0.3%。交运子板块涨跌分化，航运板块涨幅最大（2.5%），物流板块次之（1.5%），而机场板块跌幅最大（-2.8%）。航空燃油附加费有望复征，铁路改革持续推进，物流与港口板块受政策影响较大，投资建议中推荐多个板块龙头。

主要观点

1. 航空机场板块

燃油附加费复征：航空煤油出厂价采价期结束，预计6月价格为5373元/吨，已停征超三年的燃油附加费有望复征，对冲航油成本压力。
票价市场化：供需改善和时刻优化为提价提供动力，票价管制放松带来价格空间。2018年是航司提价的绝佳时点，预计旺季期间票价及客座率有望超预期。
投资建议：继续推荐三大航（A+H），关注春秋航空和吉祥航空。燃油附加费的复征有望形成“戴维斯双击”效应。
机场板块：长期看好机场消费场景和非航业务，推荐上海机场和白云机场，因其旅客流量大且国际线占比高。

2. 物流快递板块

行业竞争格局：中期市占率将成为决定公司估值的重要因子，成本控制和业务量增长是核心。
公司动态：
- 申通快递收购北京及武汉转运中心，已支付50%价款。
- 韵达股份推出第二期限制性股票激励计划，授予197.4万股。
投资建议：看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递与圆通速递。建议关注长久物流、畅联股份、华贸物流，以及受地产业务带动的建发股份。

3. 航运港口板块

集运市场：SCFI环比上涨1.4%至764.3点，欧线和地中海线运价上涨，美西、美东线运价下降。燃油附加费有望复征，但高油价仍对航运复苏形成压力。
油运市场：VLCC运价走势分化，部分航线止跌反弹，但整体市场仍处于淡季。
散货市场：BDI报1077，环比下跌15.4%，铁矿石价格下跌，市场需求疲软。
港口板块：国务院推动自贸区改革，建议关注上港集团、唐山港及深圳、厦门港口整合预期。长期看好上港的地产业务带来的业绩增长。

4. 铁路公路板块

铁路改革：2018年改革仍是主线，推荐广深铁路（客票+土地）、铁龙物流（集装箱运输）、大秦铁路（高股息率）。
公路板块：生态环境部要求2018年9月底前山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港改由铁路，对公路货运形成压力。推荐粤高速A和深高速，因其业绩确定性高。

关键信息

本周市场表现

上证综指：3141.3，环比跌1.6%
深证综指：10448.2，环比跌2.1%
创业板指：1804.5，环比跌1.8%
申万交运指数：2766.7，环比涨0.3%

交运板块表现

涨幅前三：原尚股份（30.4%）、海汽集团（26.2%）、海峡股份（17.1%）
跌幅前三：吉林高速（-4.4%）、五洲交通（-4.1%）、富临运业（-4.1%）

投资建议股票

航空：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空
物流：顺丰控股、韵达股份、建发股份、申通快递、圆通速递
航运：安通控股、中远海控
港口：上港集团、唐山港、厦门港务、深赤湾A
机场：上海机场、白云机场
铁路：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路
公路：粤高速A、深高速

风险提示

国企改革低于预期
中国经济下行压力
汇率和油价剧烈波动
业务量增速不及预期
行业竞争格局恶化
航空安全事件
航运市场复苏不及预期

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2018-05-25）	投资评级	EPS预测（2017A）	EPS预测（2018E）	EPS预测（2019E）	EPS预测（2020E）	P/E（2017A）	P/E（2018E）	P/E（2019E）	P/E（2020E）
600115.SH	东方航空	7.39	买入	0.44	0.50	0.74	1.08	16.80	14.78	9.99	6.84
601111.SH	中国国航	11.11	买入	0.59	0.70	1.05	1.37	18.83	15.87	10.58	8.11
600029.SH	南方航空	10.13	买入	0.59	0.78	1.02	1.59	17.17	12.99	9.93	6.37
600179.SH	安通控股	16.35	买入	0.52	0.80	0.96	1.14	31.44	20.44	17.03	14.34
603569.SH	长久物流	26.15	增持	0.98	1.34	1.53	1.62	26.68	19.51	17.09	16.14

本周重大事件回顾

细分行业	重大事件
物流	申通收购北京及武汉转运中心；韵达推出第二期限制性股票激励计划
航运	地中海航运、达飞轮船宣布6月征收燃油附加费；以星Q1净亏损3410万美元
航空	燃油附加费有望复征，对冲航油成本
港口	上港集团、唐山港、深圳、厦门港口整合预期
高速	楚天高速回购注销股份；现代投资收购长韶娄公司

本周行业数据追踪

BDI指数：报1077，环比下跌15.4%
铁矿石价格指数：普氏指数下跌，铁矿石价格持续低迷
集装箱运价指数：SCFI上涨，欧线、地中海运价上升，美线运价下降
航空运量与票价：国内线运量及票价指数上涨，客座率提升

标的预测

板块	公司名称	2017E	2018E	2019E	PE(TTM)	PB(LF)
航空	南方航空	0.59	0.78	1.02	14.8	1.9
航空	东方航空	0.44	0.50	0.74	19.4	1.9
航空	中国国航	0.59	0.70	1.05	19.2	1.8
航运	安通控股	0.52	0.80	0.96	28.9	5.5
航运	海峡股份	0.45	0.57	0.65	63.5	4.2
港口	上港集团	0.50	0.54	0.56	12.9	2.2
港口	深赤湾A	0.92	0.95	0.98	28.7	4.2
物流	建发股份	1.17	1.36	1.50	9.2	1.3
物流	顺丰控股	1.08	1.05	1.23	41.7	6.4
物流	韵达股份	1.21	1.57	1.97	39.2	7.1
机场	上海机场	1.91	2.56	2.87	25.9	3.9
机场	白云机场	0.93	0.74	0.80	19.7	2.1
高速	深高速	0.65	0.75	0.93	13.1	1.4
铁路	广深铁路	0.14	0.27	0.20	27.5	1.1
铁路	铁龙物流	0.25	0.30	0.35	31.0	2.1
铁路	大秦铁路	0.90	0.93	0.95	8.7	1.2

总结

本周交通运输行业在整体市场下跌背景下表现相对抗跌，其中航运和物流板块涨幅明显，而机场板块承压。燃油附加费复征预期为航空板块带来利好，票价市场化进程继续推进。物流行业竞争加剧，市占率和成本控制成为关注重点。航运市场受中美贸易战影响，短期风险偏好修复，但复苏仍需时间。铁路改革持续推进，关注改革带来的投资机会。港口板块受自贸区政策影响，建议关注区域整合及地产业务带来的增长潜力。整体来看，行业基本面稳健，投资逻辑清晰，建议关注航空、铁路、物流、港口等板块的龙头企业。

展开完整摘要