20260831-国投期货-大宗商品周报_鹰派利率再定价_商品市场或震荡运行_9页_2mb

商品市场周度总结

核心内容

本周商品市场整体上涨0.98%，黑色板块表现最为强势，涨幅达2.02%。贵金属、农产品、有色和能化板块也分别上涨1.74%、0.5%、0.43%和0.02%。具体来看，菜粕、豆粕和沥青涨幅居前，分别达到4.51%、3.47%和3.17%；而燃料油、乙二醇和甲醇则跌幅较大，分别为5.38%、2.86%和2.37%。

商品市场20日平均波动率继续下降，各板块品种均呈现降波趋势。资金方面，全市场规模小幅增长，黑色和有色板块为主要资金流入方向。

主要观点

1. 宏观环境与利率预期

• 鹰派加息预期升温：杰克逊霍尔会议期间，沃什偏鹰派的表态使9月加息概率升至约60%，推动美元和长端美债收益率回升，对风险资产和贵金属形成压制。
• 地缘政治影响：美伊军事冲突升级推升油价，短期内对能源板块形成支撑。

2. 商品板块表现分析

• 黑色板块：螺纹表需回落，产量下降，库存持续去化。钢厂盈利率偏低，铁水产量小幅下降，产业链负反馈预期缓解。铁矿发运回升，港口库存增加，但压港船只仍多。双焦强于成材与矿的结构延续，短期或偏稳运行。
• 贵金属板块：受加息预期压制，板块反弹受阻。美元指数反弹叠加地缘溢价升温，短期或震荡调整。
• 有色板块：美元反弹抑制整体走势，但金九银十需求旺季来临，沪铜受矿端供应紧张和冶炼利润承压影响，或高位震荡；沪铝则受海外供应增长预期压制，但国内淡季去库节奏维持，或震荡偏强。
• 能源板块：油价因地缘冲突和供需偏紧支撑，短期震荡偏强，但若突破90美元/桶，波动将显著加大。
• 化工板块：跟随原油波动，甲醇因内地供需双增预期和沿海供应偏紧，或震荡偏强；聚酯产品库存下降，但需求利好难以向上游传递，需关注后续提负情况。
• 农产品板块：美豆产区干旱恶化，黑海粮运受阻，全球粮食贸易面临挑战，粮价易涨难跌。油脂油料在成本端支撑下或震荡偏强。

关键信息

1. 资金流向

• 全市场规模小幅增长，黑色和有色板块为主要资金流入板块。

2. ETF表现

• 黄金ETF：整体净值小幅上涨，周收益率0.76%，规模2,908.78亿元，成交量下降26.55%。
• 能源化工ETF：净值下跌2.18%，周收益率为-2.18%，规模28.47亿元，成交量上升51.40%。
• 豆粕ETF：净值上涨3.09%，周收益率为3.09%，规模34.33亿元，成交量下降33.41%。
• 有色金属ETF：净值上涨1.05%，周收益率为1.05%，规模63.47亿元，成交量下降12.36%。
• 白银ETF：净值上涨1.33%，周收益率为1.33%，规模79.44亿元，成交量下降36.40%。

3. 宏观数据

• 地产：30城商品房成交面积环比上升15.20%，但同比下滑12.58%；100城成交土地规划建筑面积同比下滑51.69%，环比下降25.69%；土地供应和溢价率均出现下滑。
• 基建：石油沥青装置开工率21.60%，环比下降1.90%。
• 制造业：乘用车厂家零售数据环比上升5.49%，但同比下滑22%；汽车轮胎开工率小幅下降，半钢胎开工率65.34%，同比下滑10.65%；全钢胎开工率62.79%，同比下滑0.48%。
• 出口：CCFI综合指数上升0.68%，同比上涨52.74%。

结论

短期来看，鹰派利率再定价和地缘政治风险可能对商品市场形成震荡格局。黑色板块在库存去化和政策支撑下或偏稳运行，有色板块受需求旺季和供应紧张支撑，震荡偏强。能源板块受地缘冲突和供需偏紧影响，短期震荡偏强，但需警惕高点波动。农产品板块因全球粮食供应紧张，价格或维持偏强走势。整体市场需关注宏观政策、地缘局势及供需变化对各板块的进一步影响。