20260810-国投期货-大宗商品周报_政策与地缘主导下_商品市场或继续震荡运行_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容

本周商品市场整体上涨1.68%，其中贵金属板块表现最为突出，涨幅达6.96%。有色、黑色、农产品和能化板块分别上涨2.02%、1.78%、1.1%和0.17%。具体品种中，白银、焦煤和焦炭涨幅居前，分别为9.61%、7.32%和5.74%；而甲醇、乙二醇和原油跌幅较大，分别为4.43%、3.7%和2.69%。

商品市场20日平均波动率持续上升，黑色、能化以及油脂油料板块波动率均以升波为主。资金流入方面，全市场规模显著扩大，主要流入资金来自贵金属和有色板块。

主要观点

贵金属板块

• 美国非农数据不及预期，失业率回落至4.1%，加息预期降温，推动贵金属板块走强。
• 美伊协议尚未达成，短期板块或震荡偏强，但需关注美国CPI数据对市场的冲击。

有色板块

• 降息预期升温，叠加“金九银十”旺季预期，宏观环境偏暖。
• 沪铜因LME库存下降和关税预期而趋于稳定。
• 沪铝受国内外去库影响支撑较强，但海外供需边际宽松可能限制其上涨弹性。

黑色板块

• 螺纹钢表需环比下滑，产量持续回落，库存累积。
• 钢厂盈利比例低位下滑，河北限产结束，铁水产量反弹。
• 铁矿石港口库存回升，长协谈判和台风对供应造成短期扰动。
• 焦煤供应紧张仍未缓解，焦炭供应相对宽松，短期产业链震荡运行。

能源板块

• 美伊谈判反复，油价受地缘政治影响较大。
• 尽管OPEC+9月增产，三季度原油供需仍存在缺口，库存处于低位。
• 市场缓冲能力减弱，任何地缘边际变化都可能放大价格波动，中期供需偏紧格局未改，短期油价继续宽幅震荡。

化工板块

• 甲醇和尿素仍在累库期，煤化工基本面偏弱。
• 聚酯板块中，PX检修重启预期增多，周度负荷小幅提升。
• PTA装置重启计划增多，但因故停车装置增加，周度负荷大幅下降，供应维持低位。

农产品板块

• 美豆主产区未来两周将有降雨，温度下降，短期对产量有积极影响。
• 本周进口大豆竞价拍卖，带来边际供应压力。
• 棕榈油短暂上涨后陷入震荡，主产区降水量减少引发产量担忧。
• 厄尔尼诺现象对产量有滞后影响，预计需时间验证，短期油脂油料板块震荡运行。

关键信息

• 市场表现：上周商品市场整体上涨1.68%，贵金属领涨。
• 资金流向：全市场规模扩大，资金主要流入贵金属和有色板块。
• 政策与地缘影响：美联储政策路径不确定性增加，美伊局势反复，商品市场或继续震荡运行。
• 板块展望：
  • 贵金属：短期震荡偏强，关注CPI数据。
  • 有色：宏观偏暖，沪铜和沪铝走势分化。
  • 黑色：需求疲软，库存累积，产业链震荡。
  • 能源：供需偏紧，油价宽幅震荡。
  • 化工：甲醇和尿素累库，聚酯供应维持低位。
  • 农产品：短期震荡，关注天气和厄尔尼诺影响。

数据支持

• 图1：南华指数涨跌幅，反映整体市场走势。
• 图2：中证商品指数各板块周度贡献率，展示各板块对市场的影响。
• 图3：各品种主力合约波动情况，显示价格波动幅度。
• 图4：主力与次主力价差率，反映市场参与度。
• 图5-10：各类宏观数据，如地产、基建、制造业、出口等，为市场分析提供支撑。
• 图11-14：商品ETF表现及净值波动情况，反映市场资金配置变化。

投资者提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，谨慎决策。
• 信息来源为合法渠道，但不保证其准确性和完整性。

作者信息

• 作者：国投期货 胡静怡
• 投资咨询号：Z0019749
• 期货从业资格号：F03090299