20260803-国投期货-大宗商品周报_美伊局势反复_商品市场或继续震荡运行_9页_2mb

商品市场周度总结：震荡运行为主，美伊局势成关键变量

核心内容

上周商品市场整体表现疲软，全周下跌2.59%，其中能源化工板块跌幅最大，达到5.18%，黑色、农产品和有色板块分别下跌3.97%、2.77%和0.22%，贵金属板块微涨0.62%。市场波动率有所上升，黑色、能化及油脂油料板块波动显著。资金方面，全市场资金规模缩减，主要因能化和农产品板块资金流出较大。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：商品市场全周下跌2.59%，能化板块跌幅最大。
• 涨幅居前：锡、铝、乙二醇分别上涨2.81%、1.74%和0.93%。
• 跌幅显著：燃料油、焦煤、原油分别下跌9%、8.09%和7.35%。
• 波动率变化：20日平均波动率有所抬升，黑色、能化及油脂油料板块以升波为主。
• 资金流向：能化和农产品板块资金流出显著，导致全市场资金规模缩减。

2. 市场展望

• 宏观环境：美联储7月维持利率不变，但内部鹰派分歧加大，强调数据依赖。美国第二季度GDP低于预期，美元指数走弱。
• 地缘政治：美伊局势反复，呈现“边打边谈”格局，市场反应趋于理性。
• 国内经济：7月PMI重回收缩区间，新旧动能分化延续，短期商品市场或继续震荡运行。

3. 分板块分析

贵金属

• 美元指数走弱对板块形成支撑。
• 但美联储内部鹰派分歧使得9月加息预期反复。
• 地缘政治高频切换，板块短期缺乏单边驱动，或维持宽幅震荡。

有色

• 宏观情绪边际改善，板块或偏稳运行。
• 铜价受库存去化和低TC支撑，维持高位震荡。
• 铝价受内外库存同步去化和地缘扰动影响，或阶段性修复。

黑色

• 螺纹表需环比小幅回升，产量略有下滑，库存继续小幅累积。
• 钢厂盈利比例低位继续下滑，高炉减产检修力度增大，铁水产量连续回落。
• 成本端铁矿石国内到港量回落，港口库存大幅增加。
• 焦煤受安监影响，复产缓慢，产业链或承压运行。

能源

• 油价受美伊谈判反复影响，地缘溢价波动。
• 美油、成品油及SPR库存处于低位。
• 美国能源信息署和国际能源署均预计2026年全球石油需求下降，三季度全球原油供需仍存在明显缺口。
• 美伊局势仍是主导油价的核心变量，油价预期维持高位宽幅震荡。

化工

• 成本端支撑弱化，板块整体承压。
• 沥青库存处于绝对低位，相对抗跌。
• 乙二醇海外装置大量停车，港口到货低位，库存继续下降，供需偏紧。

农产品

• 美豆产区降雨缓解干旱担忧，截至8月3日当周优良率为69%，为五年同期最高。
• 美伊局势反复，叠加天气未发生重大变化，美豆及油料或继续偏弱运行。
• 油脂板块面临原油波动、生柴需求、棕油增产季等多空因素博弈，或维持震荡。

关键信息

• 市场整体表现：全周下跌2.59%，能化板块领跌。
• 资金变化：能化和农产品板块资金流出较大，导致市场资金规模缩减。
• 宏观因素：美联储维持利率不变，美元指数走弱，美国GDP低于预期。
• 地缘因素：美伊局势反复，市场反应趋于理性。
• 国内经济：7月PMI收缩，新旧动能分化延续。
• 板块展望：短期商品市场或继续震荡，贵金属、有色、能源、化工、农产品板块均有不同表现。

图表说明

• 图1：南华指数涨跌幅，展示各板块周度表现。
• 图2：中证商品指数各板块周度贡献率，反映不同板块对指数的影响。
• 图3：各品种主力合约波动情况，显示月线级别的振幅和涨跌幅。
• 图4：各品种次主力与主力价差率横向对比，分析市场参与度。
• 图5：商品相关板块指数表现，提供市场动态参考。
• 图6：商品相关板块指数周涨跌幅，反映市场变化趋势。
• 图7：商品各板块沉淀资金，反映资金流向。
• 图8：各品种周度沉淀资金变动，展示资金流动情况。
• 图9：各品种平均成交持仓比，分析市场活跃度。
• 图10：宏观高频数据，包括地产、基建、制造业、出口等关键指标。
• 图11：相关比值，展示市场联动情况。
• 图12：黑色产业链比值，反映产业链上下游关系。
• 图13：主要商品基金ETF涨跌幅，提供ETF市场表现。
• 图14：商品类ETF基金净值波动情况，分析ETF价格变化。

数据来源

• 行情数据：同花顺iFinD、Wind、Mysteel、我的钢铁网等。
• 研究报告：国投期货有限公司。

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