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原油、沥青、燃料油及液化石油气市场分析总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师于2026年09月09日发布，主要对原油、沥青、燃料油及液化石油气（LPG）四大能源品种进行市场分析与操作建议，结合地缘政治、供需格局、库存变化及成本驱动等因素，评估各品种的市场走势及投资机会。

原油（★★★）

• 市场表现：原油强势上行，Brent原油价格逼近100美元/桶。
• 驱动因素：
  • 中东局势紧张，美国军方对霍尔木兹岛及贾斯克附近目标实施打击，重点瘫痪伊朗油轮。
  • 沙特能源与公用设施遭胡塞武装袭击，局势升级加剧市场对供应中断的担忧。
  • 全球石油库存大幅下滑，供需缺口预期扩大。
• 操作建议：
  • 若冲突持续，油价可能冲击前高。
  • 若局势缓和，存在溢价回吐风险。
  • 建议投资者轻仓操作，设定浮动止盈位。

沥青（★☆☆）

• 市场表现：沥青主力合约突破5200元/吨，价格继续上行。
• 驱动因素：
  • 国内炼厂开工率处于历年同期低位，供应紧张。
  • 传统施工旺季来临，出货量环比提升。
  • 厂库与社会库存均处于历史低位，持续去库。
• 操作建议：
  • 供应紧张与原油走强形成共振，短期偏多。
  • 但盘面可操作性有限，需谨慎对待。

燃料油 & 低硫燃料油（★★☆）

• 市场表现：高硫与低硫燃料油均跟随原油走强。
• 高硫燃料油：
  • 现货升贴水回落，需求端发电旺季接近尾声，进料需求减弱。
  • 供应缺口仍为支撑，但供需边际松动。
• 低硫燃料油：
  • 阿祖尔及丹格特供应逐步释放，亚太到港量增加。
  • 海外成品油低库存推动二次装置提负，分流原料需求。
  • 化工需求增长放缓，但船燃需求仍具韧性。
• 操作建议：
  • 低硫燃料油相对高硫偏强，支撑犹在。
  • 市场趋势明确，但操作需谨慎。

液化石油气（★☆☆）

• 市场表现：9月CP价格上涨，LPG商品量及到港量环比回升。
• 驱动因素：
  • 美伊对峙升级，能源供应链受损，成本端支撑增强。
  • 国内炼厂开工负荷回升，LPG供应增加。
  • 港口库存小幅回升，但企业库存继续下降。
• 操作建议：
  • 成本端偏强，对盘面形成支撑。
  • 建议前期多单谨慎持有，关注市场波动风险。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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