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铜价预计高位震荡 —— 国信期货有色（铜）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月10日至14日期间铜价的走势，并从基本面和宏观环境两个角度探讨了未来铜价的走势预期。整体来看，铜价预计在高位震荡，上攻需等待宏观流动性进一步宽松。

行情回顾

盘面行情

• 沪铜：8月10日-14日，沪铜震荡偏弱，收于107690元/吨，较8月7日下跌0.65%。
• LME铜：同期LME铜价格也震荡偏弱，截至8月14日收盘，报14112.5美元/吨。

期现市场

• 现货价格：截至8月14日，长江有色市场1#电解铜平均价为108230元/吨，较8月7日下跌490元/吨。
• 沪粤价差：周内沪粤价差收窄，截至8月13日，沪粤价差为-95元/吨。

基本面分析

供应端

• 电解铜产量：2026年7月国内电解铜产量为112.68万吨，环比下滑1.59%，较预估值116.6万吨大幅下降3.92万吨。
• 铜精矿供应：铜精矿供应紧张，现货加工费持续下探，表明全球铜矿供给端持续收紧。
• 废铜供给：国产废铜供给和进口量数据未提供具体数值，但表明废铜市场存在一定的供应压力。

需求端

• 铜材开工率：截至8月14日，电解铜制杆开工率为59.3%，较上一周回升约1%；再生铜杆开工率为17.08%，较上一周下跌0.3%。
• 家电行业：2026年8月空冰洗排产合计总量为2833万台，较去年同期下降6.3%。其中，家用空调排产下滑16.7%，冰箱微增0.7%，洗衣机增长2.3%。
• 电网投资：国家电网公司预计“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，将带动新型电力系统产业链供应链发展。
• 房地产行业：房地产市场缓慢复苏中，但未提及具体数据。

库存情况

• 社会库存：截至8月14日，中国电解铜社会库存为11.67万吨，周度小幅累库0.25万吨。
• 交易所库存：上海期货交易所电解铜仓单库存为33676吨，较8月7日上涨10699吨；LME铜库存持续下降至207725吨，COMEX电解铜库存则持续增加至733653短吨。

后市展望

宏观环境

• 美国通胀数据：7月美国未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速降至2.5%，均符合市场预期。交易员略微降低9月份美联储加息的押注，最新概率为45%。
• 美国PPI数据：7月美国PPI环比持平，同比涨幅从6月的5.5%降至4.7%；核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。数据显示美国通胀压力进一步缓解，市场对美联储9月加息的预期进一步下调。
• 市场流动性：尽管宏观环境有所缓和，但美联储内部分歧仍大，且受到日元套息交易的影响，市场流动性受到干扰，阻碍铜价进一步上攻。

产业端逻辑

• 全球铜矿供给：全球铜矿供给端持续收紧的核心逻辑未变，铜精矿现货加工费持续下探。
• 铜价趋势：中长期来看，铜价多头趋势依然坚实，但短期内仍需等待宏观流动性宽松的信号。

走势预期

• 铜价走势：预计铜价将高位震荡，上攻需等待宏观环境进一步宽松。
• 操作建议：建议多单继续持有，控制好仓位，可关注回调布多机会。

关键信息汇总

宏观因素

• 美国7月CPI和核心CPI同比增速放缓，交易员降低9月加息预期。
• 美国PPI同比涨幅下降，显示通胀压力缓解。
• 美联储内部分歧仍大，市场流动性受日元套息交易影响。

产业因素

• 全球铜矿供给持续收紧，铜精矿现货加工费持续下探。
• 中国电解铜产量环比下滑，显示供应端存在压力。
• 铜材开工率有所回升，但再生铜杆开工率略有下降。

市场数据

• 中国电解铜社会库存小幅累库。
• LME铜库存下降，COMEX铜库存上升。
• 8月空冰洗排产总量下降6.3%，其中空调排产大幅下滑16.7%。

总结

综上所述，当前铜价在宏观环境和产业基本面的双重影响下，预计将在高位震荡。尽管中长期多头趋势依然坚实，但短期内需等待宏观流动性进一步宽松的信号。建议投资者多单继续持有，控制仓位，并关注回调机会。