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冠通研报--沪铜日报：高位震荡总结

【核心内容概述】

本报告为冠通期货于2026年8月13日发布的沪铜市场分析，主要围绕铜价走势、市场供需变化、宏观经济影响及库存数据等方面展开。整体来看，沪铜市场处于高位震荡状态，受铜矿供给扰动和宏观政策预期共同影响，铜价维持偏强趋势。

【主要观点】

1. 铜价走势

   • 沪铜期货高开高走，但整体偏弱整理，市场情绪谨慎。
   • 现货市场升贴水走弱，华东现货升贴水为-100元/吨，华南为-70元/吨，表明现货拿货能力有所下降。
   • 铜价受基本面和宏观因素共同支撑，仍处于高位震荡格局。

2. 宏观经济影响

   • 美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比增速收窄至2.5%，与市场预期一致，短期缓解了通胀超预期反弹的担忧。
   • 尽管CPI数据降温，但尚未完全消除市场对加息的预期，宏观环境仍对铜价形成支撑。

3. 供给端分析

   • 2026年7月铜矿砂及其精矿进口量同比减少7.1%，1-7月累计进口量同比减少1.8%，显示铜矿供给偏紧。
   • 刚果（金）政府发布行政法令，禁止出口铜精矿和钴精矿，进一步加剧铜矿供给紧张。
   • 铜矿加工费（TC）和精炼费（RC）分别为-173.02美元/干吨和-17.39美分/磅，显示冶炼成本压力仍存。

4. 基本面跟踪

   • 铜矿供给扰动持续，叠加冶炼厂盈利空间收窄，导致铜价承压。
   • 2026年二季度智利铜产量同比下降7.7%，创19年同期最低，进一步支撑铜价。
   • 国内精铜杆产能利用率7月为64.38%，环比下降3.06%，但同比上升3.05%；8月产能利用率继续环比下降，但同比仍微升。
   • 铜管产量7月环比下降5.98%，同比微降0.7%，显示下游需求疲软。

5. 库存数据

   • SHFE铜库存增至2.72万吨，上海保税区铜库存维持在2.4万吨，LME铜库存减少至20.77吨，COMEX铜库存增加至73.12万短吨。
   • 库存变化显示市场供需仍处于紧平衡状态，库存上升可能对铜价形成一定压力，但整体仍偏紧。

【关键信息汇总】

【结论】

当前铜价处于高位震荡，主要受铜矿供给紧张和宏观政策预期共同支撑。尽管美国通胀数据有所降温，但加息预期仍存，对铜价形成一定支撑。国内精铜杆和铜管产量均出现环比下降，显示下游需求疲软。铜矿加工费和精炼费持续走低，冶炼厂盈利压力增大，可能进一步影响市场供需。总体来看，铜价在基本面和宏观因素的共同作用下仍维持偏强走势，但需关注后续库存变化和需求恢复情况。