20220516-广州期货-一周集萃_沪铝-短期供需矛盾不大_铝价反弹空间或受限_8页_1mb

沪铝研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕沪铝市场近期表现，分析了短期供需格局、成本支撑、库存变化、进出口情况及行业动态，旨在为投资者提供铝价走势的判断与操作建议。

主要观点

1. 铝价走势

• 沪铝主力2206合约在5月13日收盘价为20,305元/吨，周涨幅1.47%，呈现低位反弹态势。
• 铝价下跌过程中，成本支撑逐步显现，成本边际在18,000-19,500元/吨，约7.36%的企业成本高于19,500元/吨。
• 伦铝库存降至近17年新低位，LME铝注销仓单增加至279,525吨，注销占比达51.78%。

2. 供需分析

• 国内供应：随着电解铝投复产进度加快，国内供应增速逐渐提升，中期铝价或偏弱运行。
• 国内需求：疫情缓解后，下游开工率有所回升，铝锭社会库存由升转降，预计对铝价有支撑作用。
• 出口表现：3月原铝及铝材出口量显著增长，铝材出口同比增长36.5%，对需求形成提振。

3. 库存变化

• 国内电解铝社会库存由升转降，2022年5月12日库存为100.3万吨，环比下降3万吨，同比下降5.8万吨。
• LME库存持续走低，现七连降，刷新多年低位，LME+SHFE库存震荡下行。

4. 成本端

• 氧化铝价格相对平稳，预焙阳极价格维持高位，成本支撑较强。

5. 市场情绪

• 宏观氛围不佳仍对铝价形成压制，但短期铝价企稳，上方压力位在21,000-21,500元/吨之间。

关键信息

1. 供需矛盾

• 短期供需矛盾不大，但中期供应增长预期可能压制铝价。

2. 成本支撑

• 成本边际维持在18,000-19,500元/吨，部分企业成本偏高，对价格形成支撑。

3. 库存变化

• 国内社会库存下降，LME库存持续走低，显示市场去库趋势。

4. 出口表现

• 铝材出口保持强势，对需求形成一定支撑。

5. 操作建议

• 建议投资者暂时观望，等待市场进一步明朗。

6. 风险提示

• 国内疫情反复可能冲击需求；LME库存若继续大幅下滑，或对铝价形成下行压力。

行业动态

1. 宏观经济环境：疫情和乌克兰危机增加风险挑战，但我国经济长期向好的基本面未变。
2. LME规则调整：LME发布修订场外交易报告规定征求意见稿，增强市场监控能力，防止类似“妖镍行情”再次发生。

研究中心简介

• 广州期货研究中心拥有多个专业研究团队，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等领域。
• 研究报告体系包括定期报告和不定期报告，通过多种渠道向客户提供研究服务。
• 研究中心致力于为公司业务、品牌及战略服务，同时推动期货市场发展。

联系信息

• 分析师：许克元
• 期货从业资格：F3022666
• 投资咨询资格：Z0013612
• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
• 联系电话：020-22139813

总结

本报告指出，当前沪铝市场短期企稳反弹，但中期面临供应增长压力，铝价或偏弱运行。成本支撑较强，库存持续去化，出口保持增长，支撑铝价反弹。然而，宏观环境不佳仍对铝价构成压力，建议投资者保持观望态度，注意疫情反复及LME库存变化带来的风险。