20240829-华安证券-新凤鸣-603225.SH-Q2业绩环比大幅提升_行业供需持续改善_4页_270kb

新凤鸣公司2024年中报分析总结

核心业绩

• 2024年上半年：营收达31272亿元，同比增长1096%；归母净利润605亿元，同比增长2617%；扣非净利润539亿元，同比增长4633%。
• 二季度单季表现：营收16820亿元，同比增长732%；归母净利润329亿元，同比增长1370%。

产品分析

• 量价齐升：
  • 二季度POY、FDY、DTY、短纤、PTA销量均现显著增长，环比增加15%-166%不等。
  • 除FDY外，主要产品价格均环比上涨，尤其涤纶长丝价格经历跌后反弹，5月后头部企业挺价意愿增强。
• 利润提升：量价齐升推动公司盈利大幅扩大，二季度盈利环比显著增长。

行业供需与竞争格局

• 行业集中度高：涤纶长丝CR6达81.5%，竞争格局趋于理性。
• 供给格局改善：新增产能放缓（2024年预计新增120万吨，2025年95万吨），产能扩张高峰期结束。
• 需求刚性：下游服装家纺需求占比超85%，三季度旺季需求有望回升，库存逐步去化。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1551亿、1988亿、2411亿元，对应PE分别为1054倍、822倍、678倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好盈利弹性。

风险提示

1. 印尼项目审批风险；
2. 原料及产品价格大幅波动；
3. 行业竞争加剧；
4. 宏观经济下行风险。