20260901-光大证券-新凤鸣-603225.SH-_新凤鸣_603225.SH_Q2业绩高增_一体化龙头盈利弹性释放_2026年半年报点评_赵乃迪_蔡_2页_270kb

新凤鸣（603225.SH）2026年半年报点评总结

核心内容

新凤鸣于2026年8月31日发布2026年半年度报告，业绩表现亮眼。公司上半年实现营业收入406.91亿元，同比增长21.50%；归母净利润14.39亿元，同比增长103.16%。其中，2026年第二季度（Q2）营收和净利润分别达到231.61亿元和10.71亿元，同比分别增长22.33%和166.19%，环比分别增长32.12%和191.46%，盈利水平显著提升。

主要观点

1. 业绩高增原因分析

• 产品价格全面上涨：受国际原油价格中枢上行影响，公司主要产品价格同比全线上涨，其中PTA涨幅最大，达到24.76%。
• 一体化布局优势显现：公司依托“PTA—聚酯纺丝”纵向一体化产业链，成本传导顺畅，PTA及长丝加工价差较去年同期明显修复。
• PTA外销量价齐升：PTA板块盈利改善显著，推动整体业绩增长。
• 下游需求韧性增强：纺织终端需求保持稳定，行业供需格局持续优化，公司产品出货率维持较高水平。

2. 产能布局与项目进展

• 国内产能行业领先：
  • 涤纶长丝有效产能885万吨，国内市场占有率稳定超15%，位居国内民用涤纶长丝行业第二。
  • 涤纶短纤产能140万吨，产量保持国内第一。
  • PTA有效产能1100万吨，位列国内PTA行业前三。
• 在建项目有序推进：
  • 江苏新迈年产60万吨差别化短纤维新材料项目：累计投入占比77.90%，工程进度85%。
  • 江苏新迈年产80万吨差别化纤维新材料项目：投资总额23亿元，累计投入占比29.84%，工程进度42%。
  • 独山能源年产40万吨智能化、功能性差别化纤维项目：累计投入占比98.70%，工程进度98%，接近完工。
• 海外布局进展：
  • 埃及新材料项目ODI已获批，完成当地注册及220KV变电站建设，聚酯、纺丝方案基本敲定。
  • 海外基地的建设将增强公司的全球化供应能力和产品结构多样性。

关键信息

产品销量

• POY销量：225.24万吨
• FDY销量：77.66万吨
• DTY销量：42.53万吨
• 涤纶短纤销量：61.32万吨
• PTA外销量：192.76万吨（同比增加77%）

产品价格

• POY：7044元/吨（同比+13.73%）
• FDY：7593元/吨（同比+17.11%）
• DTY：8690元/吨（同比+7.35%）
• 短纤：6778元/吨（同比+10.54%）
• PTA：5335元/吨（同比+24.76%）

风险提示

• 下游需求不及预期：若纺织终端需求下滑，可能影响公司产品销售。
• 原油价格大幅波动：国际原油价格波动可能对成本和产品价格产生影响。
• 产能投放进度不及预期：若在建项目推进缓慢，可能影响公司未来的盈利能力和市场占有率。

总结

新凤鸣凭借一体化产业链优势和产品价格的全面上涨，实现了2026年上半年业绩的大幅增长。公司在国内涤纶长丝、短纤及PTA领域均具备领先产能，同时在建项目稳步推进，海外布局初见成效，进一步增强了其市场竞争力和全球化布局。未来随着差别化产能的释放和海外基地的落地，公司有望持续受益于行业景气度提升，释放更多盈利弹性。