20260901-开源证券-投资策略专题_中报业绩全景_盈利加速修复_预期上修仍待扩散_9页_1mb

2026年A股中报业绩总结

核心内容概览

2026年第二季度，A股市场整体业绩呈现明显改善趋势，盈利增速显著提升。截至9月1日，A股共有5521家公司披露中报，披露率达99.95%。从累计口径看，全A营业收入同比增长7.2%，归母净利润同比增长16.8%；从单季口径看，营业收入和归母净利润分别同比增长9.2%和25.9%。其中，盈利端改善动能显著强于收入端，显示市场盈利修复加速。

剔除金融地产后，全A（除非银）2026年H1归母净利润累计同比增长15.8%，Q2单季同比增长19.0%，表明剔除高弹性板块后，盈利改善趋势依然强劲。

主要观点

1. 盈利改善主要来自三条主线

• 上游资源品：有色金属、石油石化、基础化工、煤炭等受益于价格回升和利润率改善，成为盈利增长的重要来源。
• 科技行业：电子、通信（剔除三大运营商）受益于AI产业需求扩张，盈利显著增长。
• 非银金融：资本市场活跃度提升带动券商、保险等非银金融板块盈利释放。

2. 盈利预期变化

• 电子行业：中报利润增速显著高于预期，全年利润增速预测由约90%上调至约175%，成为本次中报最明确的预期改善方向。
• 多数行业：全年利润增速预测下调或变化有限，显示市场对部分行业增长的预期有所修正。
• 风险提示：市场关注点将由“中报是否超预期”转向“上修后的全年目标能否实现”。

3. 估值与市场表现

• 有色金属：PE-TTM约22.5倍，估值处于近10年33%分位，增长与估值匹配较好。
• 基础化工与煤炭：估值分位偏高，后续定价更依赖价格和盈利的持续改善。
• 非银金融：PE-TTM约11.6倍，估值处于近10年3%分位，业绩与估值匹配相对较好。

关键信息

1. 各行业表现

2. 盈利预期调整

• 电子：全年利润增速预测显著上调，反映AI相关环节收入、订单与利润率超出预期。
• 石油石化、非银金融、有色金属：中报利润增速超出预期，显示上半年业绩已形成一定安全垫。
• 多数制造与消费行业：全年利润增速预测下调，市场对下半年增长存在疑虑。

3. 增长趋势与风险

• 增长高度集中：科技、涨价链与非银金融贡献主要盈利增量。
• 风险提示：
  • 宏观经济与政策不及预期；
  • 中报后一致预期大幅下修；
  • 财报数据对反映经营情况存在滞后性。

图表目录

• 图1：2026年H1，全A累计营收同比增长加速
• 图2：2026年Q2，全A单季营收同比增长加速
• 图3：2026年H1，全A利润增长弹性更高
• 图4：2026年Q2，全A单季归母净利润同比增长加速
• 图5：2026年H1科技、涨价链与非银对A股业绩贡献最强
• 图6：中报超预期行业——电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融
• 图7：中报披露后各行业盈利增速一致预期的调整幅度

投资建议

• 电子行业盈利显著改善，全年利润增速上调，是当前最值得关注的方向之一。
• 非银金融和上游资源品盈利增长明确，估值匹配较好。
• 其他行业虽有所企稳，但盈利改善尚未扩散，需关注后续增长可持续性。

分析师声明

本报告由开源证券策略研究团队发布，分析师韦冀星、曹晋，证书编号分别为S0790524030002和S0790526070003。报告分析基于可靠数据，不代表任何投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。