20231110-东方财富证券-西部超导-688122.SH-2023年三季报点评_Q3业绩短期承压_积极布局展望需求复苏_4页_355kb

公司2023年前三季度业绩表现不佳，营收同比下降547%至3088亿元，归母净利润暴跌3213%至583亿元，主要由于产品销售结构调整导致毛利减少。第三季度单季业绩更受打击，营收和归母净利润分别同比下滑1745%和4724%。同时，毛利率下降731个百分点至3320%，期间费用率飙升179个百分点至1196%，研发费用率同比增长143个百分点达674%。

尽管如此，公司融资进展顺利，2021年定增2013亿元用于扩产项目，新增钛合金、高温合金和MRI超导线材产能，预计将推动未来营收增长。盈利预测显示，2023-2025年营收预计分别为5061亿、6088亿和7947亿元，归母净利润分别为1169亿、1365亿和1727亿元，维持增持评级，目标PE分别为27、23和18倍。

风险包括下游需求不及预期、产能释放慢或竞争加剧，可能影响盈利能力。

• Performance Overview

  • 2023前三季度营收-547%，净利润-3213%，Q3单季业绩大幅下滑。
  • 原因：产品销售结构调整，毛利减少，导致营收和净利润 steep drop.
  • 主要指标：毛利率3320%，同比下降731pct；研发费用率674%，同比增143pct；净利率1975%，同比降697pct.

• Strategy and Outlook

  • 公司技术优势：唯一实现超导线材商业化，布局募投项目增加产能，如钛合金、高温合金和超导线材。
  • 预测：未来三年营收年增长率超20%，净利润持续增长，支持长期竞争力。

• Recommendation

  • 维持增持评级，基于盈利预测和增长潜力。
  • 股价对应PE 27-18倍，P/B 73-32倍等指标。

• Key Risks

  • 下游需求、产能释放进度、行业竞争加剧可能导致业绩波动。

此总结以上市报告数据为基础。